相對強弱指數 (RSI) 的用法

相對強弱指數 (RSI) 是由威里士 . 偉特 (J.Welles Wilder Jr )所發展出來的，並於他的名著 "技術分析新觀念" (New Concepts in Technical Trading System)一書中首度發表。

相對強弱指數的讀數由 0 - 100 ，一般來說當讀數達到 70以上為之超買，30以下為了超賣。偉特推薦使用 14 天 RSI 作為基本設定，但現在很多分析家都會採用其他日數來設定 RSI 了。

偉特在他的著作中提及 RSI 的五大用途:

1.見頂與見底 : 當讀數超越 70 或跌破 30 ，大市見頂或見底的機會很高。

2. 形態分析: RSI 會形成像一般圖表一樣的形態，如頭肩頂等。例如 RSI 指標出現頭肩頂的形態，然而常規的柱狀圖可能未能顯示同樣的形態，這時候分析家可以依據 RSI 作出一些判斷。

3. 反轉訊號 : 正如 1 所言，當讀數超越 70 或跌破 30 ，預示大市即將反轉。

4. 支持與阻力: 有些時候 RSI 指標所顯示的支持和阻力，比常規圖表更容易觀察到。

5. 背馳訊號: 當大市屢創新高或新低，但 RSI 指標卻未能配合，這可能顯示大市轉向逼近眉睫。

筆者較著重 RSI 指標的背馳訊號。當大市屢創新高，然而 RSI 的高位不斷向下，這是一個熊背馳訊號。反之則是牛背馳，這時大市屢創新低，但 RSI 的低位卻不斷向上。(見圖)

當大市處於一個強勁升勢，或者我們需要不斷觀察 RSI 的變化，當察覺到有背馳現象出現的時候，大市見頂的機會就相當高了，這時便可以修正投資策略，例如緊設止賺盤以保障手上的盈利！

熊背馳



牛背馳





(作者: Mark McRae , blog 主編譯)

利用技術指標去制定簡單交易規則

在匯市中我們可以利用一些技術指標去制定一套簡單的入市策略。下圖是歐元/日圓 小時圖。最初匯價向下密破，陰陽燭交易於 20天平均線以下，並沿著保力加通道屢創低點，很明顯這是一個下跌趨勢。其後市場轉勢，匯價則突破20天均線及交易於其上，同樣地匯價也沿著保力加通道向上攀升，形成了一個上升趨勢。



基於以上觀察，我們可以依此制定一套簡單的交易規則:

1. 我們必需順勢而為。例如保力加通道及20天線顯示匯價正處於下跌中，則只能沽空。

2. 我們可以憑觀察保力加通道的形態去確認市場趨勢。

3. 止蝕盤可以放置於保力加通道以外，例如匯價處於上升趨勢時，止蝕盤可放置於通道下線以外位置。 (編者按:較保守的投資者也可把止蝕盤放置於 20日均線以下/或上。)

4. 我們可以於匯價接近 20天線時入市。就保力加通道來說，20天線是中軸線，一般來說會對匯價構成有效的阻力和支持的。

(作者: Adam Rosen, FXCM, blog 主編譯)

甚麼是 MACD 背馳訊號

在我看來，其中一個十分準確的技術指標就是 MACD 背馳訊號，利用它在日圖上判斷市場轉勢尤為有效。主要有兩種背馳訊號，底背馳就是 MACD 形成一組較高的低點，然而匯價卻創出一個較低的低點，形成相反現象 (見圖)。出現底背馳現象，下跌的趨勢可能已到尾聲，匯價即將強勁反彈。另一種情況則是頂背馳，這時 MACD 形成一組較低的高點，而匯價卻創出一個較高的高點。這背馳現象可能意味著匯價即將大幅回落。

筆者較少利用背馳訊號入市，但這訊號仍然提供寶貴訊息。當趨勢持續而本人持有倉位時候，假如 MACD 發出背馳訊號，則應於此時將止賺盤緊設於現價附近。當轉勢果然出現時，就能保障手頭上的盈利了。要注意的是 根據經驗，MACD背馳訊號用於日圖等長線圖表是較為有效的。




(作者: Thomas Long, FXCM , blog 主編譯)

找出合適的移動平均線

當市場趨勢向著某一方向發展，匯價會節節攀升或下跌，反映著市場多空的力量。我們不難發現，趨勢很多時會持續一段時間，有些長期趨勢甚至可達數月以至數年。有見及此，我們可以利用一條簡單移動平均線去描劃出這個趨勢，並且利用它作為出入市的依據。

不過，假如我們選擇了一條過短的平均線例如十日均線，我們可以發現匯價經常在平均線上下穿插，於是造成不少錯誤的交易訊號。另一方面，假如採用一條過長的平均線，例如 三十日均線，匯價很少會調整至此線的水平，於是有可能錯過不少交易機會。如此看來，較合適的平均線應是 二十日均線，從以下 加幣/日圓中，我們發現匯價朝向廿日均線調整，並於觸及它後反彈。在這個例子，交易者可候匯價調整至廿日平均線，確認它沒有收底於其下時入市買賣。至於止蝕盤則應放置於廿日平均線以下。





(作者: Adam Rosen, FXCM ,blog 主編譯)

利用黃金比率去推測市況

外匯市場由上落市轉為單邊市，往復循環。在上落市中交易者採取高沽低買策略，單邊市時則順勢而為。可是，要判斷市況正處於上落市中還是趨勢市卻不是想像般容易，有時甚至要付出沉重代價。其實我們也可以利用黃金比率這個概念，去幫助我們判斷市勢從而作出適當的策略。

下圖顯示匯價在完成一個升浪後開始回落。然而 0.382. 0.5 及 0.618 三個重要的黃金比率支持卻未能有效支撐。匯價一連跌穿這三個重要檔位，這顯示了先前的一個上升趨勢已不能再延續下去。我們應該知道，趨勢的形成是由於市場上的多空力量出現了傾斜，將匯價推向了一個單邊方向。從這個例子中可見，若然匯價跌穿了所有菲比支持，正顯示了買方未能取得壓倒性優勢。在這次下跌中，匯價更跌穿了先前升浪的底部，若然在這個水位追沽，投資者將會招蒙虧損，因為匯價在創下這個低點後隨即反彈！




這次反彈大約在 50% 菲比檔位遭遇到阻力，市況顯示賣方的力量處於優勝，導致買方無法將匯價推高至更高水平，下跌的趨勢似乎正延續。



以上例子告訴我們，創新高後高追或創新低後追沽的策略風險其實很大。傳統智慧告訴我們當市場創出新高時，其上的止蝕賣盤將會觸發從而把匯價推至更高。但我們檢視以上的圖表，卻又有另一番發現。 一個趨勢若要延續下去時，市場應該會在菲比檔位找到支持或阻力。若然菲比檔位無法提供有效的支持或阻力，正說明買賣雙方力量勢均力敵，市場大有機會形成一個上落市格局。相反，若然匯價調整或反彈時，遭遇菲比檔位的強大支持/阻力，這次趨勢理應會延續下去的。


(作者:Adam Rosen FXCM, blog 主編譯)

利用黃金比率交易

我們以圖表為例談談如何利用黃金比率來交易。從圖表看，英鎊於2003年11月處於一個上升趨勢中。在這個升浪中，很多交易者都會尋找每一次調整機會來入市。2004年1月，英鎊終於在 1.8580 見頂回落直抵 1.7820， 這正是此次升浪的 38.2% 回檔。我們可以觀察匯價在該處強勁反彈，形成了一條大陽燭，亦確認了這次調整完結。英鎊繼續其上升趨勢，最終於2月攀升至 1.9140。




英鎊創下新高後，開始轉勢並下挫至 1.7905。匯價於該處反彈兩度觸及 50% 回檔位( 約1.8515 水平)。我們可以觀察到匯價於該位重拾跌勢做成的大陰燭，確認此次反彈結束。



較積極的交易者每每利用黃金比率去推測匯價回吐或反彈水平，從而尋機入市。使用這種方法時也要配合圖表例如陰陽燭圖去輔助分析。


(作者:actionforex.com, blog 主編譯)

利用黃金比率去預測調整目標

任何金融市場，其價格都是呈波浪形態前進。例如當一個貨幣對正處於一個上升趨勢，當其到達某一高位，例如1.1000，它便會進行調整，然後再重拾升勢。黃金比率 (菲比新奇數字) 就是用來預測價格調整的目標。常用的黃金比率是 38.2%, 50% 和 61.8%。

例子如下:

調整 0.382 : 我們會計算一個趨勢區間的 38.2% 。例如區間的頂部是 1.1000，而底部是 1.0000，我們將 1.1000 減 1.0000 ，得知區間範圍是 1000 點子。將 1000 乘以 0.382 等如 382 點。若我們估計匯價會朝 0.382 調整，則我們會知道 此次調整目標就是 1.1000 - 382 = 1.0618。 假若我們認為匯價將會重拾升勢時，則交易員可於此水平入市。

調整 0.5 : 1000 點區隔的 50% 就是 500 ，1.0000 至 1.1000 的0.5 調整目標就是 1.0500。

調整 0.618: 1000點 區間的 61.8% 就是 618， 1.0000至 1.1000 的 0.618 調整目標就是 1.0382。

假如匯價是處於下跌趨勢，黃金比率也可以用來預測反彈目標。計算方法基本上一樣，例如 在1.1000 至 1.0000 這個跌浪裡反彈 0.382，則反彈目標就是1.0000 + 382= 1.0382 。






(作者: actionforex.com, blog 主編譯)

利用趨勢線交易

當匯價逼近支持或阻力的時候，只有兩樣事情出現 : 一是把它突破，要不就從該處反彈掉頭。同樣情況也會出現在趨勢線。

1. 反彈交易
當我們在圖表上繪出或找出一條明顯的趨勢線的時候。每當匯價逼近趨勢線時，我們就可以尋機進行交易，當匯價從趨勢線支持反彈，重拾先前的趨勢的時候，我們可把握時機順勢做好或做淡(見下圖)。例如我們可以把市場定單設於 趨勢線其上，當匯價從趨勢線反彈時，就可順勢入市了。



2. 突破交易
我們既可以把握反彈時刻交易，當然也可以把握匯價突破趨勢線的時刻入市。例如當匯價向下突破上升趨勢線，陰燭收低於其下時。我們可於匯價越過先前突破之陰燭下方時才入市，這樣操作可避免假突破情況出現。同樣地，當匯價向上突破下跌趨勢線時也是如此操作。






(作者: actionforex.com, blog 主編譯)

每日走勢簡評 25/9/07

歐元:-

歐元/美元 上試 1.4129 後轉為橫行，僅距離 1.4131 fibo 位(1.3550 (1.3360 至1.3719 的回撤位) 的161.8% projection) 數點之之差。只要 1.4041支持守穩，上升形勢仍未被破壞,若破 1.4131 fibo 阻力將指向 1.4268. 但跌破 1.4041 將意味匯價短期見頂，或許會回吐至上升通道支持，現在位於 1.3943。




英鎊


英鎊上試 2.0320 後呈現回撤，未能成功突破日圖的趨勢線阻力 (現在位於 2.0303)。但若然 2.0199 支持仍守穩，匯價短期仍有上試 2.0365 機會，若破將指向 2.0462 及 2.0652重大阻力， 跌破 2.0199 匯價將繼續橫行整固。日圖英鎊在一個三角形內運行，上方阻力約在 2.0300, 支持 1.9940




瑞郎

瑞郎繼續在 1.1676 支持上整固。若跌破將指向 1.1590 fibo 支持{1.2214 (1.2467 至 1.1816 的回撤檔位) 的 100% projection}。



日圓


日圓 在 111.59 至 117.11 之間波動。短線走勢呈中性，升穿上方阻力 116.36 將指向 118.10 {112.58 (111.59 至 117.11 回撤檔)的 100% projection)，跌破 112.58 將指向 111.59




(actionforex.com)

概說趨勢線

甚麼是趨勢線？

趨勢線是把歷史價位連接起來以判別市場方向，此外也可籍此了解支持及阻力位置。

至於如何在圖表上繪畫趨勢線可以是十分主觀的。在圖表上，任何兩個相對高或低點，把它們連接起來就成了一條待驗證的趨勢線，只要它能對匯價構成有效的阻力或支持，這條趨勢線可以說是成立了。在一段趨勢中，這條線就提供了匯價短期回撤的支持線。下跌趨勢線原理也是一樣，我們把之前的幾個高點連接起來，就構成匯價短期反彈的阻力線。

當然，假如趨勢線所連接的高/低愈多，其構成的阻力/支持就愈強大。

怎樣的趨勢線才算畫得好？

其實趨勢線很多時都只能約略把幾個高/低點連起來，有些點可能略為偏離主線，所以圖表分析可以說是一種藝術多於是科學。不同人可以在同一圖表畫出不同的趨勢線，而且也會按市場價位的變動來彈性處理。

用高低價位還是收市價位？

究竟應該用高低價位，還是開/收市價位來繪畫趨勢線呢？就陰陽燭圖來說，就是應該用燭腳來連接還是用燭身來畫線的問題？

一般來說，收市價都比日內高低價位來得重要，可以的話，盡可能使用陰陽燭的燭身來繪畫趨勢線。當某日的高低位刺穿趨勢線的話，是不能算作破壞趨勢的，然而當出現陰燭收低於趨勢線以下的話，便會理解為跌破趨勢線支持。




(作者: actionforex.com, blog 主編譯)

概說趨勢與橫行市況

趨勢市況

市場趨勢是由一連串的相對高低位組成的。當兩個連續的高低組合出現，而最近一個高低位比 之前一個高的話，一個趨勢可說是即將形成。當第三組高低位出現而又高於之前兩組高低位，我們可以說趨勢獲得確認了。

下圖例子為 歐元/美元的上升趨勢，可見三組連續上升的高低組合




趨勢是需要匯價累創高位來延續的。在趨勢中交易者都可以在相對低位買進，當判斷趨勢即將結束時在高位賣出。當匯價屢創高位後接著的行情卻無法超越前高位時，這個趨勢能否延續就成疑問了。這時候匯價通常會轉向窄幅波動，形成牛皮市。假如匯價創出一連串的低位時，我們可以判斷市場已轉向。

窄幅橫行市況

市場並不是時刻都處於趨勢行情中的，事實上很多時都是處於牛皮悶局。通常這種市況下匯價都是橫行徘徊。我們一般會稱這種局面為"整固"。當匯價處於整固時期，市場多是在累積能量去延續先前的趨勢行情。




(作者: actionforex.com, blog 主編譯)

概說市場趨勢

市場趨勢的三個階段

所謂趨勢是指匯價的主要方向，杜瓊斯理論 (Dow Theory) 指出市場趨勢有三個明顯階段: 收集期，公眾參予期，與及派發期。 收集期是處於趨勢發展的第一階段，這時期那些先知先覺者(大戶)早已洞燭先機。也是說，當他們認為之前的下跌趨勢即將結束時，就會入市累積長倉了。

在公眾參予期，市場的大部份交易者都會入市追隨趨勢，匯價一浪高於一浪，這時差不多大部份的新聞消息都會支持匯價持續做好。

到了最後的派發期時，市場交易量及公眾參予都會十分龐大，消息也會支撐著匯價。這時候，先前累積好倉的大戶會俟匯價見頂前預先派發。

這套理論跟力學原理其實也差不多，一件移動中的物件，會不斷沿著同一方向移動直至有外來力量把它扭轉過來。同樣道理，在匯市中，一個趨勢行情也會一路持續直至出現轉向訊號(reversal)。交易者應憑籍基本及技術分析，去洞悉市場轉向，從而利用這些轉向在匯市中獲利！




(作者: actionforex.com, blog 主編譯)

概說支持與阻力

甚麼是支持位與阻力位？

簡單說，支持位就是買盤集中之處，買方比較強大; 相反阻力位就是賣盤雲集的地方，賣方較強。。

支持

支持位為市場提供一個 "地台" ，因為那裡買盤比較強勁，當匯價下試強大支持位時，交易員一般期望買家會入市從而將匯價推升，或者至少避免匯價繼續下跌，以保護其下的止蝕盤。

若然匯價跌穿了支持位，這將會給予市場一個明確迅息 : 賣盤的力量比預期中強大，這將會導致更多的交易員轉持賣倉，從而促使匯價進一步下滑！



阻力

阻力位的情況卻是支持位的相反，它為市場提供一個"頂部"，當匯價升靠阻力位，市場期望賣家將會入市而原先持長倉者會平倉套利，兩種力量都會把匯價由阻力位附近壓下去。

可以說阻力位為持空倉者提供一個保護傘(以保護其上的止蝕盤)，同時亦為一些等待時機中的交易員提供一個突破買入的參考位置！

當匯價突破阻力位時，通常會觸發雲集其上的止蝕盤。阻力愈強大，止蝕盤就愈多，當這些止蝕盤被觸發，匯價通常都會爆升。



很可惜，不是所有突破都成立的。主要原因是那些機構大戶都知道，在那些阻力上集中了很多止蝕盤，他們會故意將匯價推高至阻力位之上，從而觸發這些止蝕盤，但觸發以後卻缺乏後續買盤，結果匯價很快就會掉回阻力之下，這就是假突破了。假突破也會出現在支持位，宜加小心。




(作者: actionforex.com, blog 主編譯)

(blog 主 按 : 當匯價突破阻力/支持，並不一定急於追貨，可耐性觀察突破那個小時的匯價是否收於阻力之上/支持之下 (例如小時圖)，確認了升勢/跌勢，俟匯價回撤 (pull back) 至阻力/支持附近再入市，這便有機會避免了假突破的情況出現 。至於判斷市底是否強勁足令匯價突破後爆升，是需要其他指標配合分析，例如保力加通道等等。)

每日走勢簡評 24/9/07

美國本周將公佈多項經濟數據，包括房地產數據，比如成屋銷售及新屋銷售，另外，美國本周將公佈第二季國內生產總值，另外，在通脹數據方面，美國本周將公佈PCE核心指數。時圖顯示整理型態，RSI反覆徘徊，歐元／美元在１．４０９０的區域爭持後，將上探１．４１００的心理關口。若歐元／美元有效升破１．４１００的心理關口，將可進一步趨向１．４１２０／３０的區域，惟重大的心理關口在１．４１５０。

英鎊／美元小時圖顯示了９小時平均線升破１８小時平均線，時圖顯示了匯價在９小時及１８小時平均線之上，而STC及RSI則反覆徘徊。英鎊／美元升破了２．０２００的心理關口，將趨向２．０２５０，並進一步挑戰２．０２８０。英鎊／美元的首要阻力位在２．０３００。英鎊／美元主要將在２．０２００到２．０３００的區域運行。英鎊／美元的首要支持位在２．００５０。

美元／日元時圖顯示MACD反覆回軟，而STC及RSI則反覆下滑。美元／日元未能有效升破１１５．８０，將回落到１１５．２０並進一步測試１１５．００的邊緣。若美元／日元跌破１１５．００，則匯價將趨向１１４．８０。美元/日元主要在１１４．８０到１１５．８０的區域運行。美元/日元的首要阻力位在１１５．８０。美元/日元的強大的心理關口在１１６．００。


美元／瑞郎時圖顯示MACD反覆徘徊，而STC及RSI則顯著下滑。小時圖顯示了９小時平均線跌破１８小時平均線，小時圖顯示了下降通道。美元／瑞郎反覆在１．１７２０的區域爭持，將趨向１．１７００，後市將進一步測試１．１６８０。美元／瑞郎的首要支持位在１．１６８０的心理關口。美元／瑞郎若失守１．１６８０的心理關口，後市將進一步下挫。美元／瑞郎主要在１．１６８０到１．１７６０的區域運行。美元／瑞郎的首要阻力位在１．１７８０。美元／瑞郎的強大心理關口在１．１８００。



(新浪網)

http://finance.sina.com.hk/cgi-bin/forex/analysis.cgi

如何建立長線交易系統

所謂交易系統，說穿了就是跟著訂下的原則做買賣，筆者這套系統原則很簡單 : 選擇上月走勢最明顯的兩對貨幣對，然後順著走勢進場，這就像在股票市場裡選擇業續最好，買進股價表現最佳的龍頭股一樣。在這個交易系統裡，最長的持倉時間可達六個月之久！

交易系統只有三條規則:

1. 持倉數目

每對貨幣只持有一手，只考慮 7 對直盤 :EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CAD, USD/CHF, AUD/USD, NZD/USD 。

2. 建倉規則

每月開始，選出百分比計算，上月變動值最大的兩對貨幣，上升者買進，下跌者賣出。

3. 平倉規則

已開倉之貨幣對，如出現走勢反覆，買進之貨幣對上月下跌/賣出之貨幣對上月上升，即作平倉。止損設在上月的開市價，每月調整一次。

下圖是其中兩個交易例子 :




03年3月，EUR/USD 上升1.05%，美元/加元下跌 1.11%，是變動最大的兩對貨幣，所以我們在 03年 4月賣出 USD/CAD，買進 EUR/USD。

每年盈利點數 : 2702點 (2003), 1106點(2004), -1718點(2005), -198點(2006)

盈利點數 : 1892 點

最長持倉時間: 6 個月 (賣出 USD/CAD，2004年6月至2004年 12月，獲利 1138點)

最大增長月份 : 1394點 (2004年3月) 最大虧損月份: 951點 (2004年 11月)

最大同時持倉數目 : 5手

交易數目 : - 12 手(2003) ; 18手 (2004) ; 24手 (2005); 20手 (2006)

觀乎這個交易系統表現，以美匯指數作參考，比較適宜在匯市具明顯趨勢時使用，在牛皮市況中則會失利。配合月線圖 ADX 升降線，我們發現 ADX 處於上升階段時 (2003) 表現最好， ADX 下降且跌破 25時表現最差 (2005)。踏入 2007 年，美元匯價明顯走弱，兌多種主要貨幣都創下歷史新低。美匯指數月線圖 ADX 升降線自 06 年第三季起回升，現已上破 25 水平。究竟這文易系統能否在 2007年有較好表現？



當然本文提到的順勢交易策略，只經過粗疏的歷史紀錄測試，未經真實交易驗證，而且規則也流於機械化，只宜作參考。

(作者: 蕭文傑, FXCM)

國 際 視 野 ： 美 元 非 落 井 下 石 時

聯 儲 局 大 刀 闊 斧 減 息 半 厘 ， 美 元 應 聲 倒 下 ， 皆 因 息 差 因 此 收 窄 ， 美 元 資 產 吸 引 力 不 足 ， 故 爭 相 拋 售 ， 連 美 債 也 成 為 犧 牲 品 ─ ─ 10 年 聯 邦 債 券 孳 息 在 減 息 後 節 節 上 升 ， 由 4.47 厘 彈 上 近 4.7 厘 ， 短 短 時 間 升 23 基 點 ， 實 屬 罕 見 。 罕 見 原 因 並 非 時 間 ， 而 是 既 然 可 以 大 幅 減 息 ， 意 味 經 濟 根 基 或 已 被 信 貸 及 樓 市 危 機 搞 到 動 搖 ， 持 續 放 緩 乃 理 所 當 然 ， 繼 續 減 息 乃 意 料 中 事 ， 為 何 這 孳 息 仍 背 道 而 馳 ？ 是 盤 或 是 怕 通 脹 惡 化 ？ 如 果 孳 息 繼 續 攀 升 ， 那 麼 這 浮 息 按 揭 續 期 高 期 點 捱 過 去 ？ 若 果 棄 屋 潛 逃 者 急 增 ， 對 經 濟 又 帶 來 甚 麼 程 度 的 影 響 ？

一 口 氣 說 了 那 麼 多 問 題 ， 其 實 想 帶 出 的 是 連 穩 如 鐵 塔 的 資 金 避 風 塘 ─ ─ 美 債 也 遭 拋 售 ， 投 資 者 對 美 元 前 景 之 看 法 已 表 露 無 遺 ， 難 怪 美 元 兌 各 主 要 貨 幣 急 挫 矣 ！

然 而 美 元 在 現 水 平 又 是 否 應 該 追 沽 ？ 冠 一 認 為 不 應 打 落 水 狗 。 執 筆 時 美 指 數 報 78.66 ， 相 對 而 言 ， 在 80 之 下 是 弱 ， 但 卻 並 非 弱 不 禁 風 。 須 知 道 前 兩 日 的 急 跌 ， 是 因 為 部 份 投 資 者 諗 深 一 層 ， 儲 局 減 得 半 厘 息 ， 這 經 濟 受 樓 市 拖 累 不 淺 ， 故 再 減 息 機 會 相 當 高 ， 如 此 息 差 更 加 拉 窄 ， 此 時 不 沽 （ 美 元 ） 更 待 何 時 ？ 除 此 之 外 ， 有 消 息 傳 來 沙 地 或 考 慮 將 貨 幣 與 美 元 脫 。
可 信 性 不 足 ， 因 沙 地 與 布 殊 家 族 關 係 千 絲 萬 縷 ， 又 怎 會 落 井 下 石 ？ 歐 洲 多 國 因 歐 元 升 穿 1.4 的 所 謂 「 痛 苦 關 卡 」 （ 出 口 商 指 ） 紛 紛 發 表 不 滿 言 論 ， 相 信 在 下 月 舉 行 G7 會 議 會 尋 求 「 穩 定 」 美 元 方 法 ， 亦 不 排 除 保 爾 森 已 在 「 度 橋 」 ， 因 此 暫 不 宜 冒 進 沽 美 元 ！


(蘋果日報 王冠一)

保力加通道與突破

匯價的走勢不斷從窄幅至大幅波動之間循環不息。處於窄幅牛皮市況時，多空力量不相伯仲，結果將市場壓縮成橫行的格局，例如下圖所見的三角形整固形態。

當市況發展到最後關頭時，買賣雙方其一最終會壓倒對方，結果將市況推向大幅波動。但預測這種突破格局並不是想像般容易，尤其是市場經常出現假突破的情況。

所以我們必須想辦法把這些假突破過濾掉，從而保障我們寶貴的資金。我們觀察下圖，可以發現當市況突破三角形區間時，第一支陰燭收低於保力加通道下方並且跌破了支持趨勢線。出現這個突破後，匯價跌勢便加劇了。

正是這個原因，當我們考慮是否出現真突破時，應參考收市價而不應單憑高低價去厘定。






(Adam Rosen, FXCM), blog 主編譯

外匯 1-2-3 交易法

這個技法已經存在好一段日子了，主要運用在期貨市場。筆者在每個所參予的市場都運用這套方法，若果運用得宜，確實能提供極準確的入市位。




我們先從基本概念開始。在任何的趨勢裡面，無論是上升或是下跌，在圖表上都會形成大大小小的浪頂與谷底，見下圖。

問題是，你如何得知何時入市與及應在何處平倉呢？ 這正是 1-2-3 交易法要解答的問題。首先，讓我們來看看一套典型的 1-2-3 交易例子，見下圖。

看來很簡單吧，但仍然沒有告訴我們何時入市。為了解決這個問題，我們會參考一些技術指標，幫助我們做入市決定。 你可以選擇任何你熟悉的技術指標。但我個人較喜歡 指數平滑移動平均線 (MACD) ，並使用 12,26,9 這3 個基本參數來設定。加上了 MACD 後，圖表就變成這樣。見下圖:

現在到了精彩之處了。運用 123 交易法的基本法則是這樣的:-


上升行情時 (請參考下圖):

1.首先這套方法用在反轉形態時最為有效，所以我們先找出之前的一個下跌浪 (之前的一個下跌浪最低點在 點 1)。
2. 我們等待 MACD 發出入市訊號，但不急於入市，密切觀察 1-2-3 形態逐漸成立。
3. 當匯價回吐至 (點3 )時, MACD 應仍維持買入訊號或少許作勢向下。
4. 這時我們可以在 (點2) 之上擺下買盤。
5. 同時我們在 (點3) 以下擺止蝕盤。
6. 在考慮何時出場時，可量度 (點2) 至 (點3) 之間的間距，以估計今次浪頂目標在何處。
7. 當匯價一路攀升時，我們可以追隨止損。可把止損盤設於對上一次回吐的底點以下。或者當匯價跌破上升趨勢線時，我們便立刻平倉離場。這樣就能保障你手上的利潤了。
8. 在下跌行情時用法也是一樣的，只是逆向操作罷了。

這裡有一些例子，見下圖。

1-2-3 交易法有很多操作方式，但其基本概念是一樣的。自己拿合適的日圖，小時圖，或是分鐘圖去慢慢研究吧！



(Surefire Forex Trading), blog 主編譯

每 日 匯 市 走 勢 簡 評 21/9/07

二 零 零 七 年 九 月 二 十 一 日

週 四 下 午 見 英 國 8 月 份 零 售 量 勁 升 0.6% ， 年 率 更 升 4.9% 創 下 自 今 年 3 月 以 來 最 大 升 幅 ， 數 據 前 後 一 段 短 時 間 曾 見 英 鎊 回 揚 ， 可 惜 其 交 叉 盤 始 終 不 濟 而 未 能 於 美 元 跌 勢 中 有 多 大 獲 益 。 晚 上 見 聯 儲 局 主 席 貝 南 克 在 眾 議 院 聽 證 會 上 表 示 ， 如 放 寬 房 利 美 及 房 貸 美 的 投 資 規 模 上 限 會 擴 大 需 要 擔 保 的 按 揭 貸 款 債 務 範 圍 而 削 弱 市 場 準 則 ， 而 且 暗 示 上 述 兩 家 按 揭 巨 頭 受 政 府 全 力 支 持 的 看 法 不 正 確 ， 投 資 者 作 為 交 易 對 手 或 債 權 人 的 時 候 亦 有 一 定 風 險 。 其 說 詞 無 助 解 決 次 按 問 題 ， 美 元 遂 持 續 軟 落 。 加 拿 大 財 長 Flaherty 表 示 ， 加 元 兌 美 元 升 至 平 價 之 三 十 年 來 未 見 狀 況 ， 反 映 加 拿 大 經 濟 強 勁 基 本 因 素 及 美 元 弱 勢 。 似 乎 無 任 何 不 滿 情 緒 ， 加 上 油 價 續 創 新 高 的 升 勢 ， 加 元 看 來 仍 有 升 值 空 間 。


謀 攻 篇

焦 點 ： 在 今 日 下 午 四 時 正 ， 有 9 月 份 歐 元 區 製 造 業 及 服 務 業 採 購 經 理 指 數 公 佈 ， 以 歐 洲 經 濟 倚 重 製 造 業 而 論 ， 當 以 前 者 較 重 要 ， 如 下 滑 速 度 完 全 超 出 預 期 ， 低 過 52.9 水 平 開 出 ， 會 意 味 次 按 風 暴 對 歐 洲 經 濟 的 打 擊 程 度 大 過 預 期 ， 歐 盟 央 行 再 加 息 機 率 幻 滅 恐 怕 會 利 淡 歐 元 ； 而 最 受 次 按 風 暴 打 擊 的 應 是 服 務 業 ， 此 指 數 如 低 過 預 測 下 限 之 56.2 水 平 開 出 ， 可 能 亦 會 產 生 少 許 利 淡 效 應 。 稍 後 五 時 正 聯 儲 局 理 事 Mishkin 出 席 德 國 央 行 成 立 五 十 週 年 誌 慶 會 發 表 演 說 ， 上 週 曾 見 此 君 發 言 憂 慮 房 地 產 市 道 進 一 步 惡 化 會 損 害 消 費 開 支 環 節 及 經 濟 增 長 ， 如 其 評 論 涉 及 次 優 按 揭 問 題 恐 怕 會 有 不 利 美 元 影 響 。 不 過 副 主 席 Kohn 於 今 晚 八 時 正 在 同 一 場 合 的 演 說 更 加 重 要 ， 講 題 是 自 50 年 代 以 來 貨 幣 政 策 的 成 功 與 失 敗 往 績 ， 相 信 會 涉 及 70 年 代 至 80 年 代 初 期 能 源 價 格 帶 動 通 脹 飆 升 的 害 處 ， 而 前 主 席 格 林 斯 潘 己 警 告 過 將 來 可 能 面 對 類 似 局 面 ， Kohn 發 言 可 能 亦 主 張 不 宜 為 短 期 經 濟 波 動 而 在 息 口 調 控 上 動 作 過 大 ， 如 是 則 可 於 週 末 刺 激 美 元 回 穩 。


林 紹 康
外 匯 研 究 部 經 理

http://www.emperorforex.com/welcome.htm

論次級債危機後市場走勢

套息交易結利如萬馬奔騰的泥石流，摧毀了之前投資者苦心經營的高息貨幣上漲趨勢。高端的金融衍生產品投資市場頃刻萎縮，大量資金迅速回流到低息的日本，造成了高息貨幣匯價如水銀瀉地，一發不可阻擋。我們所熟知的歐元、英鎊強勢，澳元、紐元、加元長期上行的行情不復存在，取而代之的是追捧著日圓的強勢，以及避險到美元的無奈。市場真的會發生翻天覆地的變化嗎？筆者願與諸位交流一下。

近日投資者最常問的一個問題就是：應該什麼時候去抄日圓的底？對於此類問題，除了莞爾一笑，沒有更多的回答。我們常常告訴投資者，任何行情的出現都有一定的原因，我們必須先了解事情的前因後果，再作出一個全面的判斷。美國次按危機爆發的導火索在房地產市場。因為銀行大量的房地產信貸無法收回，導致資金流的枯竭，市場投資者大為驚恐，紛紛逃離高端投資市場；匯市首當其衝，套息盤大幅下挫成為慣性。隨後危機蔓延到歐洲、澳洲以及與美國相鄰的加拿大，全球投資者出現風險厭惡情緒，匯市動盪頃刻即發。大多數喜好套息交易，從低利率日本借貸的投資者不敢再貪戀原先市場的豐厚利潤，急速平倉離場，歸還日圓的貸款。強勢的歐元、美元，高息的澳元、紐元匯價在極短時間內崩潰。

回顧市場走勢，感覺是一片心驚膽寒。次按危機的泥石流沖破市場多頭的各個支持位，投資者看到的多是各貨幣對日圓匯價不可阻擋的下跌。美元兌日圓六分鐘內連破116、115兩大關口，天天的號外都是匯市大幅下挫，高息貨幣面臨崩盤。市場已經不能承受危機的威脅，投資者拖家帶口的逃離市場，尋找安全的避風港。

隨之而來的是干預。美聯儲、歐央行、英央行、加央行大規模向銀行體系注入資金，保證資金的流動性，以求穩定市場，減少驚恐。只可惜事與願違，泥石流仍舊在沖擊外匯市場，高息貨幣的潰敗無法阻擋，投資者沒有因為各央行的介入而感到安心，反而看到市場如此震盪，似乎已經失去了控制。美聯儲做出了具有決定性的舉措：緊急召開視頻會議，宣佈降低貼現利率。泥石流的沖擊終於得到了遏止，慢慢趨於穩定，一個交易日下挫幾百點的行情沒有再出現，後市似乎有穩定的跡象。此時此刻，作為投資者，其實對於市場是很擔憂的。雖然看到央行的強力干預已經收到成效，市場不再恐慌性拋售之前的高人氣貨幣，但是一朝被蛇咬，十年怕井繩的心態仍舊存在。又想抄日本的底，又擔心次按危機是不是真的結束了，越來越多的投資者心裡產生猶豫。“什麼時候抄日圓的底？”也就成了市場關注的重點，人們飯後閒聊的話題。

筆者認為現在市場剛剛出現穩定的跡象。正如泥石流後的一片狼藉，需要一些清潔工去打掃清理。那誰是市場的清理工呢？美聯儲和日本央行應該當仁不讓。我們可以看到，爆發次按危機後，美聯儲主席伯南克已經是如坐針氈，之前信誓旦旦保證次按危機已經受到控制，現在看來更像是一次做秀，大多數經濟學家詬病其犯下新丁錯誤。

現在看來，伯南克該真正拿出魄力來挽回顏面了。美聯儲已經通過注入資金和降低貼現利率來穩定市場，又在巨頭會議(鮑爾森、伯南克、多特)後發表強有力的聲明，向市場傳達控制危機的決心。此外，美國四大銀行也聯手托市，主動通過窗口貼現向美聯儲借款20億美元，旨在向眾多投資者表明銀行業資金仍舊充裕，次按危機並不像坊間傳言那樣可怕。筆者作一個大膽預測，美聯儲極有可能在9月18日會議或者之前降低聯邦基金利率，以此增大貨幣供應，從而進一步阻止資金流枯竭，為解決次級債危機打下基礎。雖然解決次按危機不是一朝一夕能做到的，但是相信通過降低聯邦基金利率，市場投資者的擔憂情緒能夠得以平復，市場可以恢復之前歐元和英鎊的強勢、澳元和紐元等高息貨幣長期上漲的局面。此外，美聯儲可能通過債券市場調控貨幣供應，以高價買進投資者手中的債券，使大量資金回流到銀行，為銀行的貨幣供應提供支持，藉以遏止次按引發的資金流枯竭。所以，如果美國債券價格居高不下，各位不要再以為是多數投資者對高端金融市場缺乏信心，選擇規避風險，其實很可能是美聯儲正在採取調控措施穩定市場。

另外一方面，日本銀行並沒有在這樣的特殊情況下火上澆油。8月日本央行利率會議，決定維持現行0.5%利率不變，投資者稍稍放下了多日的懸心。其實維持利率不變主要是基於日本國內的經濟情況。在套息交易結利後，日圓匯價大幅走高，其以出口為主導的經濟體系遭受的壓力頗大；若再加息，日本剛剛復甦的經濟極可能被扼殺，所以雖然之前的經濟數據顯示已經具備了加息條件，但日本央行沒有加息，這也降低了日圓進一步走高的可能性。所以，筆者樂觀的估計，在兩大清理工的共同努力下，市場殘留的泥石將會徹底除去，往日的趨勢行情將指日可待。

不過，從現在看來，入場的風險還是蠻大的。畢竟動盪的市場還未打掃乾淨，所以各位投資者一定要謹慎。在此，筆者給出三個入市的風向標，希望可以幫助大家尋找有利的入場位置：

1、以美股為代表的全球股市持續穩定上升(不必是大幅暴漲，只要穩定上漲就可以)。
2、美聯儲作出進一步行動，降低聯邦基金利率，甚至降低銀行最低準備金率。
3、日本央行保持利率不變的態度，短期內市場預測日圓無升息可能性。

三個條件都是可以影響動盪盤整局面何時結束的因素。如果全部實現，相信動盪行情將更快結束，恢復到之前套息交易盛行的局面。當然實現其中一二已經是十分利好的消息，諸位投資者不妨靜待時機。


(楊遠懿,FXCM)

解讀亞當理論

引言：

一個投資者，計算某個期貨行情會在一關健點位止跌，並反身向上，于是做多。然而事與願為，價格在該點位並未止住，而是一路下跌，該股資者在圖表前百思不得其解。他的憂慮被他的5歲女兒發現，上前關心地詢問。投資家將他的問題說給他的女兒聽，女兒說：您說的這些我還不懂，可我看到的這條線是在往下呀！

說到這個話題,我們首先要溫習一下他的由來：

幾乎所有的成功投資者和投機者都有這樣的觀點：順勢而為是投機賺錢的主要訣竅。亞當理論是主張“順勢而為”的投資理念的代表，1987年由韋特J·W韋登提出。

韋特早期是技術分析指標的推崇者，著名的強弱指標（RSI）就是他發明的，此外如動力指標（MOM），市價波幅和拋物線指標等也是他的傑作。這些指標沿用至今，仍受到廣大投資者的歡迎。但奇怪的是，韋特後來的思想卻發生了天翻地覆的變化，發表的一些文章，徹底地推翻了先前這些指標，取而代之以嶄新的亞當理論。

亞當理論認為，在投機市場中，沒有任何一面技術分析指標可以相當準確地推測後市的趨向。每一套技術分析工具都有其固有的內在缺陷，依賴這些並不完善、也無法完善的技術分析指標和工具去推測去向不定、變化莫測的後市趨向，肯定會出現許多失誤。沒有人能夠準確地預料到市場漲、跌何時結束，盲目地、主觀地逃頂或抄底都在事後證明不是逃得過晚就是抄得過早。所以亞當理論主張，投資者應放棄迷信技術指標或工具的做法，及時認清身處的市勢趨向，並順勢而為。

韋特還以自己為例，編了一個非常形象的故事：一個投資者，計算某個期貨行情會在一關健點位止跌，並反身向上，于是做多。然而事與願為，價格在該點位並未止住，而是一路下跌，該股資者在圖表前百思不得其解。他的憂慮被他的5歲女兒發現，上前關心地詢問。投資家將他的問題說給他的女兒聽，女兒說：您說的這些我還不懂，可我看到的這條線是在往下呀！投資者于是大徹大悟，立即加碼做空，並大獲全勝。以後再也不用那些指標去預測市場。【交易知識macd.org.cn收集整理】

亞當理論的主要內容包括：

1．在介入投機市場前，一定要認清該市場的趨勢是上升還是下跌，在升市中主要以做多為主，在跌市中則以沽空為主，切記買賣方向不要做錯，即在升市做空、跌市買漲是最愚蠢而且相當危險的。

2．買入後遇跌，沽出後卻升，就應該警惕是否看錯大勢，看錯就要認錯，及早投降，不要和大勢為敵。不要固執己見，要承認自己看錯方向，及早認識錯誤則可將損失減到較少的程度。在未買賣之前一定要訂立止損位，並且不隨意更改既定的止損位。切忌尋找各種借口為自己的錯誤看法辯護，因為那樣只會使自己深陷泥潭，損失更大。在投機市場中，不要把面子看得太重，看重臉面則損失票面也。

3．拋棄迷信技術分析指標或工具的做法，各種技術分析、技術指標均有缺陷，過于依賴這些技術分析指標的所謂買賣信號，有可能使資金遭遇被套的危險，那些相反理論買入法或馬丁基的加碼法教人越跌越買並不是好的投資理論和方法，這些做法堅決摒棄。

　　亞當理論提出了期貨買賣的十大戒條。

　　１．一定要認識市場運作，認識市勢，否則絕對不買賣。

　　２．入市買賣時，應在落盤時立即訂下止損價位。

　　３．止損價位一到即要執行，不可以隨便更改，調低止蝕位。

　　４．入市看錯，不宜一錯再錯，手風不順者要離，再冷靜分析檢討。

　　５．入市看錯，只可止損，不可一路加注以平均價位，否則可能越蝕越多。

６．切勿看錯市而不肯認輸，越錯越深。

　　７．每一種分析工具都並非完善，一樣會有出錯機會。

　　８．市升買升，市跌買跌，順勢而行。

　　９．切勿妄自推測升到哪個價位或跌到哪個價位才升到盡，跌到盡，浪頂浪底最難測，不如順勢而行。

　　１０．看錯市，一旦蝕１０％就一定要斬立刻斷，重新來過，不要蝕本超過１０％，否則再追翻就很困難。

看到這裡我估計許多人首先就不耐煩了。好，那我只能相信您是願意做那投資市場的70%中的一員，繼續看下去對于您意義不大。

而如果您用了足夠的時間去看上面的一段，那麼請耐心的繼續看下面的一個故事，故事的主人公其實就是王爾德先生：在某個海島上，有一位著名的波浪理論專家--"精確先生"，今年34歲，正值年富力強的大好年華。"精確先生"以測市準確聞名于世，4年前辭去金融機構的高職，自行開辦了投資公司，其所管理的基金在四年內獲利超過十倍，成績斐然。

1988年3月18日，"精確先生"根據其所專長的波浪理論預計"小島指數"將可以在短期內衝上2900點，于是在2600點水平買入了股票指數合約5000張。
　　
　　3月21日，小島指數下跌4.8點；
　　3月22日，小島指數下跌8點；
　　3月23日，下跌32.89點；
　　3月24日，小島指數繼續下跌，下午3:25，指數再下跌15點，跌破2550點水平。
　　
"精確先生"開始感到情況不妙，他此時精神緊張，開始產生強了的挫折感。將要收市了，"精確先生"仍然呆坐在辦公室內，對著電腦上顯示的行情數據不知所措。

3:26，"精確先生"的5歲的獨生女兒"小精靈"推門而入，對著"精確先生"嚷道："爸爸，您不是答應今天帶我坐船出出海環遊小島嗎，我已經準備好了……"

　　"小精靈"看到"精確先生"全無反映，神情凝重，于是走到"精確先生"身旁。
　　"爸爸，您是不是不舒服了？"
　　"啊，沒事兒，只不過指數該往上走的時候卻偏偏向下走，真有些搞不懂。"
　　"爸爸，電腦屏幕上的哪幾條線就代表指數嗎？"
　　"對。"
　　"爸爸，我不懂指數，也不懂股票期貨，但哪幾條線明明是要繼續向下走的，對嗎？"
　　"寶貝，您不會明白的。不論根據波浪理論，還是根據銀證測市系統，小島指數都應該向上反彈，上衝到2900點附近，但是過去四天，小島指數連跌四天。"
　　"我知道，但這條線似乎還要再往下跌。"
　　"寶貝，您真的不懂。神奇指標也說指數應該反彈，所有的測市系統意見一致，指數實在沒有下跌的道理。"
　　"小精靈"感到迷惑，又聚精會神地看了看電腦屏幕上的線條。
　　"爸爸，您說的那些東西我完全不懂。但現在這些線條確實是在向下走，這表示他還會繼續向下走，對嗎？"
　　"精確先生"望了望小女兒，在望望電腦屏幕，拿起電話吩咐經紀人沽出指數合約8000張，由多倉轉變為沽倉。
　　3月25日，指數下跌44.47點；
　　3月28日，再下跌33.15點。是日，"精確先生"平倉反敗為勝。
　　自此以後，"精確先生"態度大變，不再研究什麼波浪或指標。隨意所之，投資業績也日有進展，生活愜意。

大師講的童話到此結束了。廣大小投資者，您看明白了嗎？曾發明了技術指標的技術分析大師最終放棄了技術分析，您呢？

古人關于傳授武功歷來有所謂"真傳一張紙，假傳萬卷書"之說，現在大師把只有一張紙的"股林秘籍"傳給您，您能修鍊成"絕世神功"嗎？"師傅領進門，修鍊在個人"，現在全看您自己的了！

但是真要領悟亞當理論非要5年以上的股市磨練，同時要具有深厚的指標運用功底。如同文中所說的精確先生那樣，以測市準確聞名于世。只有精確過後才能發覺混沌，也就是說只有有了精確的感受，才能真正明白什麼是趨勢。趨勢不是市場作者預測出來的。可我們許多人恰恰忘記了是歷史造就英雄而不是英雄造就歷史這個哲學命題。沒有人能每次精確預測事態而不出錯。然而過于自信往往造成天才交易者一朝滅亡，這些都是歷史的教訓。

經歷過成功與失敗人才能成熟，股市也是一樣，要順勢，就要否認自己以前的行為並非正確，而這個正是許多固執者不能接受的。否認自己意味著首先要承認自己的失敗！

這對許多人來說是難以忍受的痛苦。事實這都是我經歷過的煎熬。所以當我沿著王爾德先生走過的走到如今，內心特別的有感受，感覺東西方精神層次上的強烈共鳴，越過時空與距離，我相信即使幾百年後的人們當有這等感受也會同樣渾身肅穆與激動！

但其實，當您承認自己是個弱者，不能主動與大勢相抗衡的時候，您將發覺自己的智慧之門被打開，從此思維自由縱橫。如老子所言“抱殘守缺，如嬰兒之柔弱。”


(source: 中國交易文摘)

每 日 匯 市 走 勢 簡 評 20/9/07

每 日 匯 市 走 勢 簡 評 / 謀 攻 篇

二 零 零 七 年 九 月 二 十 日

週 三 見 日 本 央 行 以 8:1 票 通 過 維 持 貨 幣 政 策 不 變 ， 成 員 Mizuno 投 反 對 票 。 央 行 行 長 福 井 俊 彥 表 示 ， 全 球 經 濟 不 確 定 性 上 升 ； 比 較 日 本 經 濟 環 境 ， 現 階 段 利 率 十 分 低 企 ； 日 元 利 差 交 易 可 以 說 是 利 率 過 低 所 造 成 的 市 場 扭 曲 ； 在 過 往 數 月 ， 金 融 市 場 環 境 沒 有 改 善 也 沒 有 惡 化 ， 很 難 說 市 場 修 正 需 要 多 久 時 間 ， 現 階 段 見 不 到 有 需 要 改 變 央 行 對 前 景 的 觀 點 ； 相 對 於 外 部 的 打 擊 ， 日 本 經 濟 增 長 強 勁 ， 如 果 經 濟 符 合 央 行 觀 點 ， 升 息 需 要 沒 有 改 變 。 消 息 理 論 上 利 好 日 元 ， 不 過 利 差 交 易 似 捲 土 重 來 仍 令 日 元 偏 弱 發 展 。 及 後 英 倫 銀 行 公 佈 9 月 份 議 息 會 議 記 錄 ， 貨 幣 政 策 成 員 以 9:0 票 維 持 息 率 在 5 厘 75 不 變 ； 成 員 同 意 通 脹 的 上 方 風 險 可 能 減 退 ， 現 階 段 的 前 景 更 加 不 確 定 ， 市 場 混 亂 的 影 響 會 持 續 多 久 仍 然 十 分 不 清 楚 ； 市 場 修 正 似 乎 是 短 暫 的 ， 持 續 的 信 貸 風 險 價 格 重 估 並 非 不 受 歡 迎 ； 預 期 消 費 物 價 指 數 在 未 來 數 月 近 2.0% ， 消 費 物 價 指 數 的 下 跌 應 可 協 助 抑 制 通 脹 預 期 ； 實 質 經 濟 消 息 沒 有 多 大 改 變 ， 第 二 季 消 費 稍 為 較 預 期 弱 ， 房 屋 市 場 顯 得 正 在 溫 和 地 放 緩 。 消 息 反 映 英 國 再 加 息 傾 向 消 失 ， 英 鎊 的 惡 劣 反 應 說 明 其 沽 壓 強 烈 ， 歐 元 亦 稍 受 拖 弱 而 未 可 攻 克 1.40 關 口 。


謀 攻 篇

焦 點 ： 焦 點 ： 在 今 晚 十 時 正 ， 聯 儲 局 主 席 貝 南 克 將 出 席 眾 議 院 金 融 服 務 業 委 員 會 ， 就 次 優 按 揭 危 機 及 解 決 辦 法 之 議 題 舉 行 聽 證 會 ， 相 信 他 會 詮 釋 貨 幣 政 策 紓 解 目 前 危 機 的 侷 限 性 ， 而 事 實 上 未 完 全 觀 察 過 8 及 9 月 份 的 經 濟 數 據 之 前 ， 根 本 無 從 判 斷 次 優 按 揭 風 暴 對 經 濟 產 生 的 負 面 影 響 是 否 足 以 令 聯 儲 局 減 息 半 厘 應 對 ， 所 以 貝 氏 所 說 很 可 能 令 預 期 美 國 息 口 可 一 減 再 減 的 投 機 者 失 望 ， 此 情 況 下 歐 元 及 歐 幣 可 望 中 期 下 調 。 及 後 於 深 夜 十 二 時 正 ， 有 9 月 份 費 城 區 聯 儲 局 製 造 業 調 查 指 數 公 佈 ， 如 果 市 場 預 測 有 準 ， 由 上 次 持 平 狀 態 恢 復 正 數 ， 應 可 利 好 美 元 回 升 ； 但 如 差 過 預 測 下 限 負 5 水 平 開 出 ， 恐 怕 會 短 線 不 利 美 元 。


林 紹 康
外 匯 研 究 部 經 理

http://www.emperorforex.com/welcome.htm

移動平均匯合交易系統

本交易系統見于LARS KESTNER所著的《計量技術操盤策略（下）》一書

最佳化程序是很重要的概念，我設計一種移動平均系統，可以簡化參數最佳化程序。移動平均匯合方法（moving average confluence method）不採用最佳化參數值，而是檢視所有參數組合訊號，唯有所有訊號一致性達到某最小門檻，才進場交易。

基本上，我們仍採用兩條移動平均線的穿越系統，短期均線的長度設定為一到二十天之間，長期均線的長度始終是短期均線的四倍。所以，可能的參數組合會包括1天/4天、2天/8天20天/80天等20組。短期均線向上穿越長期均線，代表買進訊號；短期均線向下穿越長期均線，代表賣出信號。每天我們都檢視20組參數提供的交易信號，計算發出買進信號的參數組合數量百分率。這個百分率讀數就代表“移動平均匯合統計量“（MACS），然後繪制為走勢圖。

舉例來說，如果1天/4天參數組合發出買進信號，MACS就＋5（因為總共有20組參數，按100計，每一組參數發出買進信號，相當于5％）。依照這種方法，每天檢視所以20組參數；假設某天有12組參數發出買進信號，當天的MACS讀數就是60。

交易法則如下：如果MACS等于或大于60，進場建立多頭部位；如果MACS等于或小于40，進場建立空頭部位。
依據作者的統計（90-01年），不論期貨或者股票，移動平均匯合方法的表現都不錯（具體評價略）。只要價格出現明顯的趨勢，大多數移動平均參數組都會呈現相同方向的信號。MACS利用0到100之間的讀數，反映參數組合交易信號的一致性。將來這套系統可以採用更復雜的交易法則，另外設定出場信號。例如，多空部位的進場信號分別設定在75與25，如果MACS介于75與25之間，則保持空手。或者也可以把出場信號設定在MACS穿越50。

可以看出，傳統的指標在加入一些創意後可以構建一些不錯的交易系統。作者的這個系統彈性比較大，讀者自己可以相應作些調整，比如長、短均線關系可以從4倍關系改為3或者5倍關系。作者的統計是針對連續在市操作的統計，我們也可以根據作者後面的說明對進出場作些改變，比如進場信號仍是60、40，但是出場信號可以是穿越50；當然還可以結合其他總之這套系統在運用時有很大的彈性，讀者可以根據自己的需要作些相應調整。當然，真正用于實戰之前需要一番測試。

善用支持與阻力概念

我們經常運用支持，阻力概念，但厘定兩者的準則卻不是太清晰。具體來說有以下幾種方法:

前支持位會繼續提供支持直至被突破為止。
支持位被突破後成為阻力位。
以菲比神奇數字推測出支持與阻力位。

第三種方法較準確，但其計算需要較多經驗及對波浪理論有相當了解，因此本文集中討論前兩者。

下圖分別為 美元/日元 日圖及週線圖。

首先上升趨勢循著一浪高於一浪的形態前進，反之，下跌趨勢則一浪低於一浪。然而在一個上升趨勢當中，當匯價向前低位突破後，我們應決定匯價是否進行調整。例如從日圖中，我們觀察到匯價上升至 121.38 (點 1) ，接著回頭跌破前低位，破壞了上升趨勢。現在我們知道匯價反轉，但調整會達到何處呢？

再看看週線圖，我們觀察到兩個約位於 115.50 的前低點(介乎 2003 - 2005)，這個低點之前曾經成為重大阻力 。此點正是匯價調整達到的位置 ( a 點)。 而由 (a 點)至 (b 點) 的反彈通常可使用菲比神奇數字去量度估計，在此例子，反彈幅度約為 76.4%。

在日圖可見第二波下跌達到 (點 2) 位於 108.96，跟前主要低點 108.70 只差 26 點子。在圖表中，我們經常會觀察到匯價的回吐目標通常就是之前的主要低點; 而在跌市中反彈目標就是之前主要高點。我們在週線圖 畫了一條橫線以顯示這個支持區域。

我們現在大致確認回吐調整的目標( 點 2)。之後匯價由點(2) 重拾升勢或反彈。但反彈會達至何處呢？我們應記得 115.5 這個重大關口 (2000 - 2002 間的兩大底點)，然而匯價很快突破此位，我們唯有觀察下一個阻力位於何處。

這裡有個方法或許適用。從日圖可觀察到由 121.38 高位 (點 1) 以三腳形態 下跌至 108.96 (點 2)，反彈目標一般來說就是 前反彈的高點，在這例子就是 點 (b)。這次的升勢最高達到 119.87 即(c 點) 比 (b 點)119.38 僅高 50 點子。

由 (c 點) 119.87 我們看到匯價再次下跌，穿破多個支持位，在115.5 支持位以下，我們亦觀察到 113.95 (6月前低位) 及 (a 點) 113.41 構成重大支持。於是我們估計到這次調整大概目標將介乎 113.42 - 95 支持區。最後匯價終觸及 114.42 (點 3) 回頭。

匯價從(點3) 再次重拾升勢。並突破 (a 點) 前高位 121.38 至 (點4) 122 新高。或許這時大家會期望匯價會節節上升，然而此次突破缺乏買盤承接，並向下突破之前的調整底點，意味著上升趨勢被破壞，這次匯價反轉，最終朝向 113.41 - 114.41 支持區。

此方法雖然無法得出一個確實的數字，但亦能提供一個大概方向，當我們在週圖觀察到匯價接近 原先估計的水平時，我們立刻觀察日圖或小時圖，看看有沒出現反轉形態，例如突破趨勢線 ，突破前高位/低位等等 顯示匯價出現反轉的跡象。


(原著Ian Copsey, Global Forex Trading ), blog 主編譯，轉載譯文請註明豐盈外匯博客

葛南維平均線八法

(source: http://www.whdftz.com/news/ShowArticle.asp?ArticleID=217 )

連續虧損怎麼辦?

但凡在期貨市場上打拼過多年的人，應該都有過幾次虧損的慘痛經歷。筆者認為，多數成功的投資人每年虧損的次數要高出盈利次數。其成功的秘決就在于使成功的頭寸最大化，使虧損的頭寸最小化。

多數投資人總是在不同的場合下會有這樣的體驗，"我怎麼這麼倒霉？總是連連失手！ 其實，筆者也曾有過這樣的遭遇。那些聲稱自己從未在期貨市場上失手過，或者說在任何一次交易從未有過"虧欠"的投資人要麼在撒謊，要麼從未接觸過期貨市場。

當一個投資人在期貨市場上連連虧損，盈利的希望已日漸渺茫的時候，該怎麼辦呢？以下是筆者經年在期貨市場同優秀的投資人交往過程中，總結出來的一些經驗供大家借鑑：

　　───切勿過量交易。如果你同時交易幾個品種，而虧損連連，何妨縮短戰線，集中交易一個或兩個品種？這樣你就可以緊跟市場，更好地監控你的做單質量了。而且，你的資金也不會飛速流失。

　　───詳細做好交易日記。如果你能做好交易日記，你就可以溯本推源，找出失敗和成功的線索，及時做好調整。

　　───假如在減少了交易品種的前提下，你仍是虧損不止，最好是撤身出來稍作休息，整理一下零亂的思路。你或許可以在大腦中來一個“虛擬”市場，借以驗證你對市場判斷的正誤，從而找回你的自信心。如果你在虛擬市場中仍不能把握方向，你最好還是尋求其他投資方法。

　　───如果你在期貨市場上已經虧損慘重，千萬不要孤注一擲，以身家性命開玩笑！不要以為這樣你就可以挽回資本或者可以反敗為勝。事實上，這樣滷莽的行為只能是適得其反！記住，少投資就少冒風險，什麼時候時來運轉，資金允許你擴大投資，你再加碼也不遲。在風險遍野，紛繁復雜的市場，要明哲保身，“委曲求全”，這是成功投資家的經驗之談。

　　───耐心和節制。我一再宣揚這一點。每次交易你是否遵循投資計劃？如果不是，請遵從。每一次做單後，是否根本沒有制定出局戰略？如果是這樣，你的交易計劃還不夠完善。你是否比較急躁？筆者和許多優勝的中長線投資人接觸過，他們一年只做幾次，他們總是在靜靜地等待時機的出現───他們期望的“完美的時機”。如果你是中長線投資人，你就不必每市必做。只要大勢判斷準確，手頭的頭寸順應了你的判斷，就放長線釣大魚吧。不要讓市場牽著鼻子跑。

　　───自信。對自己的投資理念要有信心。如果對自己的投資理念沒有信心，問問為什麼？假如你的投資方法真的不能奏效，換一種。讀讀成功者寫的書，看看他們是怎麼成功的。可是要注意那些所謂的投資秘決，成功妙計，贏錢大法之類招搖撞騙的書。

───勤奮工作。如果你不能苦心研究市場，別指望在期貨市場上賺到錢。你對所交易品種的基本面了解多少？即使你的技術分析十分精湛，你仍至少應該對其基本面有一個較好的理解。比如說，在美國農業部公布一些數據之前，盡管玉米的價格技術圖形十分完好，可是聰明的投資人一般不會在政府公布重要的數據之前輕舉妄動。

　　如果你想知道我對那位虧損慘重的老兄有什麼忠告的話，我要說：不要輕言放棄。在還沒有賠光資產之前能夠意識到自己需要幫助就是扭轉乾坤的第一步。前路正遠，只要謙虛謹慎，努力學習，不斷進步，就有收復失地、走向成功的希望。

(source: 中國交易文摘)

交易策略: The Triple Screen Approach

The Triple Screen Approach 是一種交易策略，他的作者是Alexander Elder,是一個職業交易員和持照心理學家，曾經擔任過金融交易論壇公司的主管。它的核心是將在不同時間或時期內，市場上存在的三種勢，大勢，中勢，和小勢區別對待，以贏取可能的最大的利潤。

它不同于很多其他交易技術和策略的風格，明確地提出在交易時斷以當時的主導勢為側重，對我們加深對主次矛盾的區分，大小勢的對待，合理的安排和制定交易策略，有著很好的啟示。作為一種方法和交易策略的推薦，並不是一定要大家去仿照，而主要目的是讓大家開拓眼界，從中吸取適應你自己消化的養分。

當盤市風向改變時，很多平時屢試不爽的交易策略也會歸于失效。

一些廣為人知的交易方法，諸如“順勢而為”、“突破後下單”“高拋低吸”等等，這時反可能會給投資者帶來損失。如同障礙賽跑一樣，6英尺高的身材在直道賽跑中會優勢盡佔，但于穿越10英尺長管道障礙時，身材的高大反有撤肘之虞。那麼該如何看待平時功勳累累，此時卻無力回天的矛盾呢？

在討論交易策略時，你首先要清楚的是你要跟的是哪一個勢或突破方向。交易週期有異，相應的交易策略則大相徑庭。為求成功，你需要結合分析多種交易方式，選取適應面廣的那些----既可以隨時作出調整，又不致因調整而使優勢失去。關鍵在于：使所選取的操盤策略能盡可能多地適用于不同的行情。

羅伯特.裡亞，是一位二十世紀三十年代知名的技術分析師。他將匯市的長、中、短三個時期，分別比作大浪、中浪和漣漪。大多數的投資者，雖不易得益于一日的行情變化，但完全可受惠在中期的波動中------無非需要耐心等待兩週或者兩個月而已。你需要的是：在駕馭中浪時，充分利用大浪之勢，而忽略那些微波漣漪。

這便是匯市“三段論”的分析要旨，在入市交易前一定要將此三者綜合考慮。每一種嘗試都有不同的操作策略，而許多最終被摒棄的策略，在最初只置于單段著眼時，似乎是那樣的誘人。只有那些通過匯市“三段論”考量的交易策略，才能擷取最大的利潤.

第一段：把握大浪"

第一要務是判定"大勢"---即匯海中所謂的“大浪”，此宜從週線圖入手----圖表的週期愈長，就愈能使你的視野跳出繁枝縟節，從而提前預知，進而把握住大勢。但是，面對同一張月圖------放眼于月間大勢者少，而只識眼前波動者多。判別週趨勢有多條途徑：利用“趨勢線”和“通道”技術行之有效；運用“移動平均線”技術，也有著異曲同工之妙，其波形平滑而穩定-------以“週”為計量單位使然。

“平滑移動平均線”（MACD），是同類技術中出類撥萃的分析指標，由傑拉德.阿貝爾首創。在與收盤數據相關的三大技術指標中，其可靠性已久經考驗。

在週線圖的下方，MACD圖與之同步並行，並與移動平均線和柱狀圖交相輝映。這些線顯示了快、慢速平均移動指數的交叉位置，而柱狀圖卻記錄了這兩條線的不同之處。

柱狀圖的攀升不息或下跌不止，真實地反映出牛市的亢奮和熊市的低靡；在行情反轉前，也常會伴有前期的征兆。隨後，MACD線的交叉也會接踵而來，買(賣)信號便由此發出。

入市的第一階段(檢驗市場)。在進入一次交易之前，應潛心于尋找週MACD指標柱狀圖的運行方向。如果它是上升的（牛市），只能開立多頭部位。如果它是下降的（熊市），則只能做空。

記住，不要輕易逆著“大浪”弄潮。

第二：駕馭中浪

在發現週趨勢後，接著便轉入對日圖及其指標的研究，以判定中期趨勢，並在研究日運行規律的同時與週趨勢相對照。

對此階段的分析，宜充分利用日圖的振蕩特性，而非趨向指標。掌握其上下界間快速波動的規律，會有助于準確捕捉超買、超賣的瞬間（此刻意味著市場向一方移動過量，有回調要求）。

在第一階段裡，操盤的關鍵應是順大勢而為。當時若仍一味堅持“高拋低吸”，反有不合時宜之嫌，屬逆市操作，相當危險.

而現在，你卻可放心使用，因為買賣信號在日振蕩中往往頗有規律。當大浪將至（週MACD指標上行），中途每一次短暫的調整或與大浪走勢相逆的一刻，都是介入的良機，週浪會再掀波瀾-------贏利可期了。


但是，若僅依賴震蕩去操作，亦不甚保險。多數的跌勢中，它們會進入超賣狀態，甚至僵持一週之久，很容易對初出茅廬的新手形成誤導，造成傷害。但是，當趨勢一旦轉而向上，你自可重操舊業----借日震蕩之便，賣出空頭.

相對于週趨勢而言，判定中期日趨勢之另一利器為隨機指數，其創始人是喬治.雷恩。該指數的主要研究對象為日波動區間內的收盤價。

收盤價在由跌轉漲前趨于向上沿靠攏；而在自漲返跌前則趨于向下沿漸近。原始數據信息由兩條一快一慢的平滑曲線為代表。買賣信號基于兩點，即K線對D線是上穿還是下破。


行情預測之法雖各有神通，但下述方法亦行之有效：當圖表顯示5日隨機數的快線上穿慢線時買入信號發出；反之，則為明確的賣出信號。

第三階段：解讀“漣漪"

第三階段的主旨為：通過研究日趨勢判定入倉位：當週趨勢向上途中，在根據日圖逢低買入的同時，又要注意避免續跌的損失。

本階段的關鍵是：如何既減少小跌轉入大跌時的操盤風險，又能從中漁利；而在大勢真正轉跌後，又可在作空中二次獲利，同時有效控制大跌中出現小漲時所帶來的風險。

本階段使用“盤停下單”技術（區別于“止損”技術）。

其內容有兩方面：一為“跌停作多”技術，即在跌勢中對前一交易日盤價分析後，伺機于小勢反彈前的停頓點作多；二為“漲停作空”技術，即類似地，在漲勢中對前一交易日的盤價分析後，伺機于返跌前的停頓點作空。

當週趨勢向多，而週二的日震蕩卻偏下時，可逢低買入----但只適用于週三行情，可較週二高位再看高一線。此後，若週趨勢一如預期又重新向上，則可尋一回調突破點介入，建立中期跌勢裡搏反彈的短線倉位。

若盤價在週三續跌，就宜離場觀望，此時保住既得利潤為第一要務。如果買入信號持續存在，週四可再度下單，但只對當天價位有效，並可看高于週三高位。

“盤停下單”操作，可反復使用，直至週圖出現明顯的反轉信號時，方可取消。

與“跌停作多”技術同理，而可反其道用之的則是“漲停作空”技術，即當週趨勢向下，而日震蕩卻向上時，可逢高作空。

第四階段：綜述

綜前所述，匯市行情被劃分成的三個階段，互相關聯，共同組成一有機整體。每建一倉都應逐條參照:

1.利用週圖中MACD柱狀圖判明大趨勢。

2.參照主趨勢，找出與之相逆的日趨勢，再利用測定短期振蕩幅度的指標，如：力度指數、隨機指數或威廉指標等。當週圖向多時，要對日圖振蕩下行行情充分注意；而當週圖轉空時，則應對日圖盤價的震蕩上揚，予以充分關注。

3.當週趨勢向上而日震蕩相反時，應用“跌停作多”原則擇機入倉；而當週趨勢向下，日震蕩偏上時，則宜考慮按“漲停作空”原則逢高作空。

常設止損

對交易而方，設“止損”或“止蠃”位實為立倉之本。按“三段論”所示的入倉信號，並以“盤停下單”原則擇機下單後，止損價應定為當日與前日盤價中之最低位。該低點被突破的可能性甚小----大浪之勢使然。從而以較低的成本風險保住了既得利益。

穩健的持盤者會依據“三段論”所示，于買入信號首次出現時果斷下單，並堅持持有，直至週勢終結或止損出局；而激進的投資者可以金字塔方式分批入倉，或原位多次加倉。



(source: 中國交易文摘)

淺談資金管理中的幾個問題

很多人都談資金管理，聽起來很簡單，但自己怎麼也管理不好自己的資金，總是賺小錢，虧大錢，不知道如何管理自己的資金。現我就自己在交易中總結出的資金管理經驗與大家分享。

看到股市行情好，大多期貨投資者都說轉行做股票吧，其實不然，期貨市場是雙向市場，機會肯定比股票多，現在股票是牛市當然好做，但是不知道股市的熊市哪天會來，對吧，等你進去的時候，我想應該是熊市了，市場總是這樣，永遠差你這一票，你一買多，它就跌，你一旦做空，它就漲。其實，一個投資者期貨做不好，股票也未必做得好，真的，這是心理話。但是做得好期貨的人一定會做得好股票，因為股票市場只做一邊，即做多。相對簡單一點。

期貨做不好，其實關鍵問題是資金管理問題，切入本文正題吧，即資金管理的問題。

股票市場是單邊市場，資金管理相對沒有期貨這麼重要。因為期貨是10倍的槓桿，所以資金管理問題就顯得重要了。如果你全倉介入某商品，有三天翻倍的可能，也有一天虧光的可能，期貨市場上當天從正向停板轉入反向停板的機會年年都會發生。你不要不相信，如果你是最倒霉的人，就可能從正向停板做多被打到跌停板，膠2006年9月就發生過這樣的例子。如果你拋開期貨幾天翻倍的夢想，輕倉操作，絕對不會被一天爆光。股票之所以持得住長線，因為一天的停板只有10%，而期貨碰到停板，放大10倍，就是40%，在交易中，保持單一商品持倉不超過總資金的30%左右，你永遠也不會爆倉，哪怕碰到上面的情況，當天正向停板轉入反向停板，你最多虧損30%而已。拋開爆利思想，輕倉交易是資金管理的重中之重。　

期貨的機會永遠比股票多，如果市場在一年的走勢中，上半年為牛市，下半年為熊市，在期貨市場上就有翻倍的可能，在期貨市場上，如果你從年頭持到年尾，注意股票你永遠是多頭。年頭買年末賣，等于白辛苦。在期貨交易中，我們究竟如何管理自己的資金呢？第一在不同類的商品中交叉持倉。即工業品和農產品分開來，比如持了銅就不必持鋁，持了豆，就不必持粕，持了玉米就不定持強麥，不同類的商品混合持倉可以避免同類商品爆漲爆跌的一鍋端。很多人是看著豆不錯，再看粕不錯，結果在一類商品中持倉過重，導致大幅的贏利或虧損。贏利當然好，但若是虧損，就爆倉了，相信誰都不想看到這個結果。

在同類商品中保持相對均等的持倉頭寸。比如通常持有30%的農產品，主觀覺得行情好，一下子增創到60%以上，結果價格反向波動，造成大幅的虧損。在不同階段的行情下，適當調整持倉結構是可以的，比如增到40%，左右，持倉結構增大一倍的操作方法就有問題。市場本身遵循測不準原理，所以一次錯誤就會丟掉你兩次的利潤，這也是虧損的根源之一。在投資交易中，在不類商品中保持相對持倉比例也是資金管理的重中之重。

嚴格止損，這是太多的人不想看到的一個問題，又是不個不得不談的問題。太多的的是止損過渡，導致虧損的。止損是一反雙刃劍，用得好，保護自己，用不好，傷害自己。嚴格止損要和介入點位放在一起來談。而介入點又是一個更重要的問題。比如用均線交叉系統做交易，短期均線上穿長期均線，多頭介入。這個介入點位，如果選擇對了，則可以獲取較大利潤，反之，如果幾天穿不上去，還反壓下來，此時則平多。此時的止損點應該不是太大。如果對後市判斷準確，則可以反向開空。交叉系統是一個進可攻退可守的系統。反之，如果追價交易，即在太低的位置做空，明顯的殺跌交易，等不到價格回到均線位置，你就承受不了振蕩，止損出局，事實上太多的交易是你持他方向是對的，結果仍然受不了浮動虧損，導致止損出局。多頭亦然，不要追得太多，盡量在均線附近介入，進可攻退可守。這裡又涉及到了一個問題，即追漲殺跌和寧可錯過，不可做錯的問題。因為害怕失去交易機會，所以追漲殺跌，在過高的位置上買入或是在太低的位置上賣出，這個問題歸結為介入點不正確或是追漲殺跌問題。

加倉問題，又是一個復雜的問題。總的來講，加倉交易是開倉交易，開倉要避免以上的所有問題的發生。所以加倉就避免追價，很多人的首次開倉是正確的，但是結果加倉，把利潤加沒了。加倉位置同首開倉一樣重要，應該在適當的位置加倉，主要是避免追價。簡單的例子，多頭加倉，應該在價格回到均線附近，企穩，重新向上的時間買入。

對熟悉的商品反復做。即在大勢看空的前題下，保持適當空頭頭寸。在跌的太急的時候平倉出局，在均線附近受壓重新向上時，重新賣出。這樣就可以保持與莊共舞，準確研判。

最後一個問題，持倉信心問題，當行情看多時，不要忙著倉多賺錢小。應該盡量持倉，哪怕少賺點。很多時間，持倉方向是對，持倉也好多天了，結果你一平，行情就大幅波動。在交易中，盡量避免賺小錢，寧可虧點，也不要賺小錢。自己去思考為什麼，記得麼，你的大虧總是從小虧開始，摀著不動，最後虧了大錢。反向思考一下，賺小錢是持住，它會變成大錢的。



(source: 中國交易文摘)

資金管理好壞決定生死存亡

成功的期貨交易中最重要的因素是什麼？是尋找交易時機嗎？是準確入市嗎？是分析技巧嗎？是適時平倉出局嗎？這些都有不是！（盡管適時出局相當重要！）

期貨交易中成功的關鍵是資金管理。當然技術分析和基本面情況應該熟知，在此基礎上，資金管理的好壞直接決定投資者的生死存亡！期貨市場風險莫測，縝密的資金管理顯得尤為重要。

這幾年，我有幸經常聆聽期貨界優秀投資者談如何在險象環生的期貨市場出奇制勝。幾乎每一位成功人士都贊成良好的資金管理是他們取得成功的關鍵。去年秋天，我在拉斯維加斯參加技術分析會議（TAG），有位引人注目的發言人一再強調：要想成為一名成功的投資人，在投資初期，首當其衝的是保全自己的資金，掙錢其次的事！

想要在期貨市場生存，必須具備一套完善的資金管理辦法。即使對一個新手來說，剛開始可能會運氣很好，但最終仍有失手的時候。假如他在虧損頭寸上資金管理不善，不僅會倒出所賺的利潤，而且還會把老本搭進去！

相反，一個初入市者，若能在資金管理方面謹慎從事，出現虧損時及時止損，他就能為以後的交易留下一定餘地。保存實力是期貨市場中生存的關鍵，也是最終取得勝利的關鍵。

資金管理對期貨交易成功的重要作用，有一點需要說明：多數贏家會告訴你(balox)，全年算下來，他們虧損的次數要大于盈利的次數，為什麼還會成功？原因就在于良好的資金管理。成功的投資者在交易中都能嚴格設定止損位，對于虧損部分能及時砍掉；相反，對盈利頭寸做到了盡可能地擴大戰果。這樣下來，一年的盈虧表上幾次大單的盈利足可以抵消數次小的虧損，結果仍達到了良好的盈利水平。其原因就在于資金管理得法。

資金管理優劣只是相對而言。適合某個交易人的管理辦法對另外一個交易人可能就不大現實了。有一個活生生的例子：有位朋友近來給我發電子郵件說，他初始保證金打了4000美元，在一筆糖的期貨合約中已經掙到了3000美元。盡管我很少提供具體的投資建議，但我仍然告訴他：假如我的保證金只有4000美元，現在帳上盈利已達到3000美元，我會及時抽身，以擴大我的帳戶資金。因為我得考慮應付將來遲早會出現虧損頭寸。

不過，如果投資人帳戶資金是30000美元，而手頭的單子已經有3000美元的盈利，他就應該盡可能地擴大盈利份額。因為獲利了結部分只佔總資金的一小部分，而小散戶可以做到資金翻番。

換言之，期貨投資切忌貪婪。期市中有句老話說：做牛、做熊都有機會獲勝，唯獨做豬遲早要遭殃！

我想強調一下，我贊同開始或以後一直保持小頭寸做單，但有一點始終牢記：小散戶必須嚴格控制手中的資金。

有關期貨和股票的書市場上真是漢牛充棟。大多數書至少花一個章節專門論述資金管理的辦法。下面介紹幾種通用的資金管理模式：

----對于散戶而言，每次交易資金不要超過總資金的1/3，對于大、中型投資者來說，每次下單量不要超過總資金的10%。這裡要明確的是，資金越大，每次交易金額要越小。實際上根據有經驗的投資人建議，大戶每次買賣不會超過總資金的3-5%。小的投資者每次做單只好加大籌碼。不過，這些散戶可能要交易期權（買進期權而不是賣出），這樣風險僅限于為期權交易付出的權利金(balox)。因為芝加哥商品期貨交易所的分枝機構--中美洲商品交易所交易更小頭寸的期貨合約，小投資者可能更願意去那裡投資。

--所有的交易都要嚴格設定止損。對出現虧損的頭寸及時止損出局，對盈利部分要盡可能地擴大戰果。

--絕對不要加死碼。

--每次交易風險-回報率至少是1/3。假如虧損的風險是1000美元，勝算的概率應該在3000美元！

期貨交易中至關重要的是保持實力，尤其對于期貨新手--這一點我在文中已經反復強調。閱讀我文章的人都有這樣的感受，我在投資時異常謹慎：我喜歡風險投資，但我並不富有，孩子們還在上學，市場上任何粗心和不慎都可能帶來嚴重的後果。


(作者：威可夫 來源：美國期貨專家經驗談 日期：2006-05-28)

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每 日 匯 市 走 勢 簡 評 19/9/07

每 日 匯 市 走 勢 簡 評 / 謀 攻 篇 (英 皇 金 融)

二 零 零 七 年 九 月 十 九 日

週 二 晚 深 夜 見 聯 儲 局 同 時 調 降 聯 邦 基 金 利 率 及 貼 現 率 半 厘 ， 會 後 聲 明 指 出 ， 信 貸 狀 況 收 緊 可 能 加 劇 樓 市 調 整 勢 頭 ， 並 在 更 廣 泛 層 面 上 限 制 經 濟 增 長 ， 減 息 決 定 旨 在 阻 止 金 融 市 場 動 盪 可 能 對 經 濟 造 成 的 負 面 影 響 ， 在 通 脹 方 面 沒 有 再 提 及 通 脹 不 如 預 期 趨 降 的 風 險 仍 是 政 策 首 要 關 注 點 ， 似 乎 為 日 後 再 減 息 空 間 留 有 餘 地 ， 路 透 社 調 查 顯 示 很 多 人 相 信 10 月 或 12 月 將 再 減 息 ， 不 過 有 力 彈 升 的 只 限 高 息 商 品 貨 幣 、 歐 元 及 英 鎊 而 已 ， 美 股 反 應 上 佳 其 實 亦 意 味 這 一 次 過 減 息 半 厘 可 能 有 效 解 決 困 局 ， 而 眾 議 院 已 通 過 聯 邦 住 宅 管 理 局 (FHA) 改 革 法 案 ， 允 許 以 按 揭 貸 款 保 險 計 劃 幫 助 更 多 可 能 失 去 居 所 的 國 民 ， 可 見 一 再 減 息 看 法 暫 未 可 信 ， 歐 幣 升 勢 亦 未 必 可 持 續 。


謀 攻 篇

焦 點 ： 在 今 晚 七 時 正 ， 加 拿 大 公 佈 7 月 份 消 費 物 價 數 據 可 以 影 響 加 元 表 現 ， 如 果 核 心 數 字 年 率 高 過 2.3% 開 出 ， 意 味 加 拿 大 央 行 日 後 仍 有 加 息 需 要 即 可 激 發 加 元 飆 升 ， 相 反 下 降 到 1.9% 以 下 增 幅 則 助 長 加 息 週 期 完 成 看 法 而 利 淡 加 元 。 稍 後 八 時 三 十 分 美 國 將 公 佈 8 月 份 消 費 物 價 指 數 及 房 屋 動 工 量 數 據 ， 美 股 向 上 反 應 強 勁 可 反 映 聯 儲 局 可 望 已 紓 解 金 融 市 場 動 盪 形 勢 ， 第 四 季 再 減 息 前 景 其 實 不 明 朗 ， 如 果 今 晚 的 消 費 物 價 指 數 ， 在 扣 除 食 物 及 能 源 後 的 核 心 數 字 見 0.2% 以 上 升 幅 ， 年 率 必 從 上 次 2.2% 有 所 回 升 而 進 一 步 偏 離 控 制 目 標 範 圍 ， 可 佐 證 前 聯 儲 局 主 席 格 林 斯 潘 所 說 通 脹 反 彈 風 險 疑 慮 ， 否 決 年 底 前 再 減 息 看 法 即 會 推 動 美 元 大 幅 反 彈 ； 相 反 如 見 0.1% 升 幅 或 甚 至 持 平 數 字 ， 年 率 可 望 回 降 到 2% 目 標 範 圍 以 內 則 不 利 美 元 。 同 時 公 佈 的 房 屋 動 工 量 是 下 週 同 期 新 屋 銷 量 的 先 行 指 標 ， 按 理 說 次 按 風 暴 最 打 擊 的 應 是 房 地 產 市 道 ， 但 期 間 的 按 揭 及 重 按 指 數 並 不 差 勁 ， 公 佈 結 果 如 反 為 比 上 次 138 萬 改 進 ， 即 可 刺 激 美 元 反 彈 。


林 紹 康
外 匯 研 究 部 經 理

( 以 上 專 欄 內 容 乃 筆 者 個 人 專 業 意 見 ， 誠 供 讀 者 參 考 ； 謹 提 醒 讀 者 金 融 市 場 波 動 難 料 ， 務 必 小 心 風 險 )

http://www.emperorforex.com/welcome.htm

網上交易平台簡介

網上交易講求快捷、準確、方便，網上交易平台不但功能多樣化，而且簡單易用，所有交易均可以迅速成交。現以某大外匯交易商的平台為例，簡介其功能。

即時報價

網上平台能提供即時更新報價，反映外匯市場上的即時變動，而且所有交易匯率均是「可成交」的報價，並非市場參考價位。



下單

只需點擊您想交易的貨幣組合的買進/賣出報價，便可以在「建立市價單」窗口上直接下單，點擊「確定」後便能在市場當時的買賣價成交。 網上平台具備以下優點:-

買賣迅速成交
交易快速確認
實時追蹤交易盈虧

交易快速確認，並可以在開倉部位窗口上查閱交易的詳細資料，包括成交價及實時盈/虧(包括以美元計算或以點子計算的盈/虧)。



移動止損

網上交易平台還具備移動止損功能，只需要點擊在開倉部位上的「止損」及「限價」欄，便可以設定持倉的止損及限價位，而且隨時可以更改及取消。投資者更可以選擇設定移動止損以在匯價向有利您的方向變動時跟隨移動，讓您無需盯著市場也能鎖住盈利。



保證金監察

網上交易平台會根據投資者所選擇的保證金要求，即時計算出所需要維持現有持倉的資金(佔用保證金)及可用作開新倉位的資金(可用保證金)。如果賬戶資金下降至所需維持開倉部位的保證金以下，追加保證金通知便會產生，賬戶的全部持倉部位可能被交易台於市價強制平倉，此為保障客戶的賬戶不至出現負淨值的情況，尤其於市場不穩定或大幅波動的情況。




可成交價模式

選用「可成交價」下單模式，即使在迅速變動的市場情況下，市價單都能夠順利成交！

「可成交價」讓您在每次下單時可以順利成交。您將可以選擇不再收到「市場已變動」或「價格已失效」等訊息。當您選擇「可成交價」下單模式後，您的單子將可以於由多間世界級銀行及金融機構給予的匯價成交。單子的成交價格不一定與當時螢幕顯示的價位完全相同。「可成交價」能確保您的交易能夠順利成交，而您亦可享受由各大銀行所提供的最好報價。

如果在非農業就業數據公佈及其他重要新聞發佈時交易，您應該知道價格變動得很快。在急速變動的市場情況下，無交易員平台的價格提供者經常會於一秒鐘內提供數百個匯價。然而，迅速變動的價格會導致部份單子不能成交。現在，您可以選擇每次下單均能夠順利成交或設定單子成交價的確實範圍。

止賺盤的必要性

“止赚盘”一词对多人来说十分陌生，更遑论使用了，许多投资评论家，也只将之当作一种口头禅，因为在不完全有效的限价单产品市场， “止赚盘”是一句空言。只有在外汇市场， “止赚盘”才能成为真实的买卖工具。“止赚盘”就是当我们的投资正确，走势按照投资意愿的初衷运动而导至我们出现相当的账面利润的时候，我们在相对的位置，设下平仓限价单。平仓限价单包含了一定的利润，万一走势逆转，我们的入市的买卖单便自动在限价单位置平仓，我们离场的时候是带着利润离场，而不是被走势逆转的时候，洗去所有的利润，甚至反胜为败。而当走势继续按照我们的投资方向运动的时候，我们可以安心地追随大市，一直追随到最后，不致时时刻刻，战战兢兢，担心走势是否随时逆转，洗去利润。除了神仙，若单凭心理行事，人们无法预知走势何时到顶或到底，也因此时刻担心走势逆转洗去利润，手中握着利润，心中患得患失，你可能因为难得利润赶紧平仓，也可能认为到顶到底过早平仓离。若你的判断错误，走势继续发展，甚至大幅度运动之时，你就与富贵无缘了。若要大富大贵，这“止赚盘”还得紧跟走势，步步推进，把不断扩大的利润，放进口袋，因此 “止赚盘”是咬止大市不放的最好武器，也是把纸上富贵兑现的最好结算工具了。看来”止赚盘”真能让你赢得安心，赢得开心，赢得真金！

设止赚盘的技巧

摆设止赚盘的技巧一点不难，容易之极，下面简单介绍，以共参考。止赚盘的摆设要不迟不慢，不宽不窄，与市并进，一咬到底。具体地说，我多年的研究和及实践检验的结果，外买卖来说，一般的止蚀盘在50点最为理想，而止赚盘则在出现60点以上的账面利润之后，立刻改摆同价单，就是在甚么价位入市，摆甚么价位平仓，万一回头，同价离场，只是损失了手续费，其作用是使投资者在最短的时间内脱离风险。当有了100点的利润之后，可摆20点的止赚盘，然后步步推进，止赚盘距离走势的顶部或底部130点，当走势回头，自动平仓。

许多人常常问我，若走势回头，你不是少赚了130点吗？我问他们，你能知道在甚么位置回头吗？其实，任何市场的商品走势都可能随时回头，若你抱持这样想赚尽每一点的念头，你将患得患失地早就平仓，你不可能赢取一个大势，我可断言，没有止蚀盘，你肯定是一个输家，没有止赚盘，你肯定不是一个赢家，你当然肯定不会大富大贵！

其实，止蚀盘同止赚盘都是投资市场自我管理最重要的纪律，没有这条纪律不行，有这条纪律不真正执行不行！止蚀盘同止赚盘将把你从市场的恐惧中解放出来，是投机市场的铁布衣，金钢罩，逍遥散，让你在波涛汹涌的投机市，不只可以活下去，而且活得精采，活得逍遥，活得痛快！



(平和集团首席经济师 李家卫)

擺設止蝕盤的技巧

9.11恐怖袭击事件，引发美国的军事力量无法保卫美国本土的反思，也同时引发华尔街的投资者以至全球的投资者的反思，即使你在资本市场拥有富可敌国的资产，万一发生重大的突发事件，当市场的跳空下跌之时，你根本无法沽出你的股票以套现资产，你的财富可能会成为一张废纸。

9.11事件的启示

太多的人财富损失逾半，或者成了负资产，当中有人庆幸未在世贸大厦中死去，但却同样在股票市场被吓得心脏病发，他们的幸运只是比世贸大厦的徇难者多活了几天，而却不能赢得世人的鲜花及哀悼！全球最精明的基金经理，在9.11恐怖袭击一役，也难逃一劫，大多一败涂地，全球的基金在9.11恐怖袭击之后的一年中几乎都录得负增长。基金经理的必胜神话象世贸大厦一样，被9.11恐怖袭击击破，他们是否在反思，如何有效地控制风险和保障利润，因为创造财富重要，保障财富更重要！香港的仙股风波，政府官员承认未能充份认识事件可能对市场带来的震撼，也就是说，财经官员对自身行为可能对市场造成的风险认识不足。一向声称致力保障投资者利益的政府财经机构，竟然成了投资市场最大风险的制造者。马时亨为此说了一声道谦，并以90度角的致躬，为事件划上一个句号。同样，仙股风波的受害者的财富也可能划上一个句号！事件足以引起投资者全面反思。官员一句话，仙股插水下，速度快过伏明霞！兆晋国际从0.16元一声跌至0.01元之时，你的持仓若幸运不被斩仓，就是只剩百分之六了。股评家虽已改变 “高科技股无需基本因素支持，八号仔无需止蚀盘” 的论调，叫人投资要摆止蚀，但当仙股跳水下跌之时，这止蚀盘怎么实现呢？跳空之时无法实现的止蚀盘，只不过是专家自保的口头禅，完全无助于投资者对风险的控制和利润的保障！ 仙股风波同9.11恐怖袭击一样引发的反思，同样是如何实现有效的止蚀盘？

外汇市场的反思

在完全有效控制风险方面，外汇市场优胜于股票市场和期货市场，能完全有效地实现摆设止蚀盘，不管怎样跳空，你所摆设的止蚀盘，必能成交，使你立刻远离险境。但汇市中许多投资者却并不重视止蚀盘，许多人往往是口中有止蚀，心中有止蚀，到时无止蚀。一方面他们舍不得认输止蚀平仓，一方面他们侥幸走势到此为止，可能马上回头，这种心态一直维持下去，直到气尽身亡。这时候他们会捶胸顿足，反思当初为何不摆止蚀盘？有些人会翻然悔改，每逢开仓，必摆止蚀盘，然而很多人却是痛完一次，下次再痛，永不悔改，直至离场。这外汇市场的有效止蚀盘，对这些人来说，也同样是无效止蚀。我之所以一直反反复覆，唠唠叨叨强调这止蚀盘，就是因为外汇市场，仍然有很多人不真正使用止蚀盘。 摆设止蚀盘的坚决性，成了外汇市场入市买卖的必不可少，否则，你实在无法完全控制风险。每次买卖之后，立刻摆设止蚀盘，成了入市买卖的铁律！

而有些人一开始也摆止蚀盘，但他们投诉说，他的止蚀盘一次又一次地碰上，而往往是一碰止蚀盘，就回头按原来的方向走了，他们因此不愿再摆止蚀盘了，他们把输钱的责任推在止蚀盘上。这里涉及摆设止蚀盘的技巧了，其实摆设止蚀盘的技巧，也是入市买卖的技巧。你若随心所欲地随便入市买卖，那么，你所因此摆设的止蚀盘就很容易碰上了。但你若能有技巧地入市买卖，有技巧地摆设止蚀盘，止蚀盘就不容易碰上，一旦碰上，走势已转，碰上止蚀盘成了走势逆转的讯号。止蚀盘通常摆在重要的阻力位或者支持位之后50点，也就是说，超越重要的阻力位或支持位50 点之后，走势逆转的机会很大，我们必须放弃原来的策略。比如说，我们在图表走势头肩顶的右肩水平入市，止蚀盘就摆在右肩之上50点;我们在破颈线之后入市，止蚀盘在颈线之上50点;我们在趋势线的支持位入市，止蚀盘就在趋势的下面50点。

入市买卖的技巧

同样，我们在趋势线的阻力入市，止蚀盘就在趋势线的上面50点;而走若突破趋势线的阻力或支持位上升或下跌，则我们可在突破之后追入 ，但止蚀盘则摆在趋势线的下方或上方的50点。波浪买卖的止蚀盘摆设，同样须有正确的波浪买卖方法加以配合，方臻全功。若图表走势的五浪分割十分明显，且第5浪又遇上重要的阻力位，则大可在此阻力位上反向入市，止蚀盘则摆在阻力位之后50点，第2浪由于是反复市，可以放弃，第3浪的买卖则常常与上一浪的第3浪成对称，则可选择对称的第3浪的顶部相反入市，止蚀盘则在其浪顶的50点了。同样放弃第4浪，在第4浪呈单向转向时反向入市，或第一浪的顶部反向入市，止蚀盘则在第4浪之下50点。以上只是泛泛的举例，若在往后有机会谈到波浪买卖之时，我们会有更详尽的讨论。



(平和集团首席经济师 李家卫) 17/9/2002 香港成報

控制風險重要, 保障利潤更重要

9.11袭击转目经年，美国人余悸犹在，世贸大厦光辉不再，爆炸现场尘埃尽洗，经历浩劫的生还者，经过生命的洗礼，他们或许能站起来！但全球各地不在爆炸现场的的千千万万的股票投资者，同样经历了一场浩劫，全球股票市场资产萎缩三分之一。许多人的财富被洗劫一空，许多人债台高筑，成了亿万穷人，甚至永不翻身。同样有人从高楼跃下，不是为了逃生，却是为了逃债，及无法接受由富变穷的泠浩。他们中的许多人，虽能免强活下，却未必能重新站起来！9.11袭击使他们的纸上富贵，一夜成空，究其原因，在于股票买卖，既不能控制风险，也不能保障利润。

这股票市场该是使人看破红尘的时候了！看那一元股票，不知何故连翻上升，一升十倍，买了百万，成了千万，真的富贵逼人来，鱼翅捞饭何足希奇，今翻是饭捞鱼翅了。股票日日上升，财富日日高涨，真的天降横财，发达大计，就在此铺。把那股票按揭，加码买入，再翻两三倍，就是亿万了。亿万------牵动多少梦幻------亿万的门坎就在眼前，只是一步之遥----9.11一声爆炸，傲视环球的世贸钢铁大厦，如泥塌下，全球股市追随钢铁大厦塌下，飞流直下三千尺，一片兵荒马乱，争相践踏，只有沽者，没有承者，亿万尚未成真，千万也未套现，按揭股票已被斩仓，投资市场，与世贸大厦的现场一样，同是遍地尸骸，遍地哀鸿，干戈寝藉，烟尘弥漫。很多人哀思世贸的死者，更多人哀思自已的金钱-------半夜三更，门铃响处，门孔里瞅见不是魔鬼的面孔，而看是追数公司的彪形大汉，吓得全身瘫软，上下湿透，分不清是汗还是尿！

纸上富贵未定输赢

9.11恐怖袭击再次对投资者带来反思，任何投资，控制风险重要，保障利润同样重要，即使账面上有天文数字的盈利，若尚未计数离场，皆是纸上富贵，梦幻泡影，镜花水月，未定输赢。一声爆炸，既可炸掉摩天大厦，也可毁灭你的财富，即使你庆幸远离大厦，但仍难逃脱毁灭性的打击，你可能不是从摩天大厦跃下逃生，而是从摩天大厦跃下逃债，两者的命运是一样的悲哀。如上篇所述，股票、期货、债券及各类衍生工具，既然不能控制风险，也就不能保障利润了。当你投资正确的时候，即使你买入的股票升了数倍，你沽出的期指下跌了上千点，若你此刻平仓，你当然是个赢家，但后面的升幅或跌幅便与你无关。若你不平仓离场，一旦遇上9.11一样的事件，你便立刻由赢家变成输家，奋斗一世，累积多时的财富，可能一夜清袋！但你显然不是神仙，也不像平和研究部般幸运，这世上，除了拉登，有谁早知9.11！

步步推进一咬到底

与能完全控制风险一样，外汇买卖同样能完全保障利润，外汇买卖控制风险的武器是完全有效实现的限价单，控制风险，我们使用止蚀盘限价单，保障利润，我们采用止赚盘限价单。如果我们的买卖有了利润之后，只要坚决摆下止赚盘，就能完全保障利润了，而且步步为营，步步推进，跟随大市一咬到底，既能保障利润，又能扩大利润。例如9.11一役，我们的投资对策建议在9.11当日于1.6650买入瑞士法郎，步步推进止赚盘，层层加码，瑞士法郎上升至1.6000之时，已经赢取1，270点，是其升幅的2.5倍。每一个止赚盘限价单，都是事实上已将限价单之内的利润计数入袋，大可高枕无忧了，管他甚么的9.11，10.11，即使市势跳空倒转一千点，也能让你袋袋平安，只是少赚了点，不会让你变成输家。止蚀盘让我们量力而输，保持实力，止赚盘能让我们保赢不输，更重要的是能追随大市，一赢到底，不至患得患失！


(平和集团首席经济师 李家卫) 10/9/2002 香港成報

買賣外幣風險最低

上期论及汇市的双向买卖，升能买入，跌能沽空，双向获利，买卖自如。不如那股票般，升市能够赚钱，跌市则望市兴叹，甚或急跌之时，欲脱不能，顿成大闸之蟹，不待秋肥，已被捆绑手脚，坐陷愁城，动弹不得。甚或被人斩仓，任人鱼肉，求生不得，求死不能。而其实汇市买卖的风险控制，远不只在双向买卖咁简单。

在投资市场上，除了股票不能双向买卖之外，大部份的投资工具皆具双向买卖之功能，如各类的期货、债券、及林林总总的衍生工具。相关股市的衍生工具正是因应股票市场难以规避跌市的风险而设计的套戥工具。理论上，相关股市衍生工具的设立为股市投资的风险规避增加了多种渠道或方法。是否股票的期货及衍生工具真如设计者的原始动机，或理论上因为此类投资工具的设立，使股市的投资者均能有效控制风险，减少投资错误时候的损失呢？与股市相关的衍生工具一般指股市指数的期货买卖，在香港则为香港恒生指数期货，事实证明，各类期货市场买卖的风险，比股票市场更大！

控制风险，或者说是脱离风险的最佳方法，万变不离其宗，莫过于投资错误之后，立刻离场。股票投资的风险在于单向买卖，当其下跌之时，未必可以立刻离场，其损失幅度无法设定，可以比预期大，也可以完全无法控制，当所持股票的上市公司倒闭之时，全军尽没，这已是市场的公识。而各类可双向买卖的商品期货或指数期货的买卖并不比股票投资更易控制风险呢？各类期货包括香港恒生指数期货的买卖风险，在于其任何期货市场，皆不能实现有效的设定离场。也就是当其买卖错误，希望立刻离场时，投者所设定的离场止蚀盘并无办法保证必定能够执行，尤其在跳空上升或跳空下跌之时。香港恒生指数期货跳空数百点升跌司空见惯，而跳空上千点上下，也绝不罕见，2001年1月2日就单日跳空上升1，100点，以期货按金买卖的金额计算，你已经身首异处了。

只有外汇买卖才能完全有效摆设止蚀盘，不管汇市如何跳空，你所摆设的止蚀盘必能平仓，若你设立的止蚀盘是50点，以瑞士法郎计，其损失完全控制在 2，000大元之下，那是打一场麻雀或一顿晚饭的价钱，你既是心中有数，又能轻松离场，只当输了麻雀或请人食饭了，这风险与打麻雀或请人食饭一样轻松。

制定策略控制风险

外汇买卖控制风险的有效性，是任何投资工具得无法比拟的。以目前的美元走势来说，我们就可因应目前的走势，制定完全控制风险的买卖策略了。美元跌后反弹，仍在横行反复阶段，中期策略上，仍然采用沽卖美元为主。美元兑瑞士法郎的横行空间在1.4349至1.5247，而尚未达到1.5360，我们可在空间上部的1.5270沽出美元，止蚀盘限价单设1.5320 。另一策略则是美元兑瑞士法郎跌破1.4740后在 1.4700沽卖美元，同样是 50点止蚀盘限价单。上周建议的在日圆121.50时沽卖美元，欧元0.9600沽美元，英镑1.5100之时沽美元的策略仍可维持，若真能遇到 这些价位入市的话，记住，要完全控制风险，就必须在买卖之后，立即摆下止蚀盘的限价单，这样，你的风险就百分之一百地控制在50点之内了。

(平和集团首席经济师 李家卫) 3/9/2002 香港成報

炒外匯用粒糖換間廠

要在汇海波澜中，以一粒糖价直换一间厂，看似天方夜谭，但其实可行，战术上，只要择易舍难，抓住主浪，即可得心应手。今期教你4种中期策略玩外汇，行之以恒，即见其效。

近期美国企业假帐丑闻导至美股大跌，美国道琼斯工业平均指数跌破9.11恐怖袭击之低位见7，525，全球股市也因之大跌，香港股市不能幸免。期间香港股市更爆发仙股风波，虽然此役香港股市并未跌破去年9.11之低位，但很多二三股惨变仙股，比去年 9.11之时更甚，散户也因仙股风波损失惨重，一夜升仙，仙都唔仙。

投资买卖最重要的是风险控制，若不能控制风险，就是最危险的投资。有些散户之所以在仙股风波中一夜清袋，究其原因在于股票买卖无法实现有效止蚀及双向买卖，除了少数股票有认股权证可供沽出之外，大多数股票在大市下跌之时，除清仓离场之外，无法在跌市之中获利，其风险则在于跳空下跌之时，只有沽仓，没有买仓的时候，即想沽出，也无法离场，眼瞪瞪股价下挫，以致无力再挽。

理论上可沽出期指套戥，但必须具备多重资本，除大户之外，多数散户无能为力，散户成了俎上鱼肉，任人宰割。而近期股市一直疲弱，每况下跌，入市搏其反弹，真如火中取粟，分分钟一个消息，市势逆转，立刻大浪盖顶，永不超生，真如玩命！

对比之下，汇市买卖即成了一把两面三刃刀，能削能砍，能买能沽，错能止蚀，赢能止赚，不断推进，扩大利润，这是股市所望尘勿及的。就以这一潮美股大跌，美元大跌而论，汇市投资者不会因美元大跌而朿手无策，反而成了制胜良机，平美元好仓，反手沽之，美元兑瑞士法郎从1.7230下跌至1.4349，历程2，880，点，兑欧元从0.8210下跌至1.2000附近，跌幅近2，000点，兑英镑从1.3670下跌至1.5900，跌幅2，200点，兑日圆则从135.10下跌至115.65，跌幅1，950点，若一路沽出，层层加码，其利何其丰也，即使半路杀出，赢他一千或五百点，也是平常之事，又何来无可适从呢？

双向买卖灵活自如

而今美元跌极而返，回头反弹，也可反手买之，是买也行，卖也行，错了止蚀离场，对了止赚推进，层层加码，实现用粒糖，赢间厂，这就是汇市双向买卖灵活自如的优胜之处！无须像股市一样，只爱牛，不要熊，牛来兴高采烈，鱼翅捞饭，熊来一筹不振，尸横遍野。

而今这刻，美元经大幅度的下跌之后，已进入了反弹阶段，而且反弹有日，反弹幅度相当。而反弹市的特征是幅度有限，运动反复，买卖困难，容易损手。兵法有云，打得赢就打，打不赢就走，股市是打不赢，兜着走，汇市打不赢，能够走。兵法又云，情况不明不打，没有把握不打，哪么现在的策略是甚么呢？

山人自有妙计，根据战略上用颗糖，换间厂的，战术上，择易而舍难的原则，我们制定了抓住主浪，放弃调整浪的中期策略，放弃美元反弹未完的剩余幅度，勿遏其锋，避其锐气，待其再而衰三而竭之时，于主要阻力之位，击其惰归，故就四种货币制定中期策略如下:可待美元反弹至1.5360瑞士法郎时沽之，100点止蚀，初期目标 1.4349，破之看 1.2700，实行以百点，换千点;待美元反弹至121.50日圆时沽之，100点止蚀，目标 115.60，破位看 110.30，以百点换六百点;待美元反弹至兑欧元0.9600沽之，100点止蚀，目标1.0450，破位看1.1045，以百点换八百点;待美元反弹至兑英镑以1.5100沽之，目标1.6170，以百点换千点，完全符合风险与报酬比率，若能顺利加码，就能实现用粒糖，换间厂！

(平和集团首席经济师 李家卫) 27/8/2002 香港成報

全球外匯市場

外匯的概念

所謂外匯是指把一個國家的貨幣兌換成另外一個國家的貨幣，藉以清償國際間債權、債務關係的一種專門性的經營活動。它是國際間匯兌（Foreign Exchange）的簡稱。這個被簡稱 作"Forex"或"FX"的外匯市場近年來受到越來越多的人所青睞，規模發展成為世界最大的金融市場，平均一天的交易額達1.5萬億美元以上。這個數字，是全世界股票市場交易額的幾倍。因為世界各地有時差，全球各金融中心的地理位置又不同，所以每天清晨從澳洲悉尼，日本東京，英國倫敦，美國紐約等的順序看的話，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時差的關係，連接成了一個全天24小時連續作業的全球外匯市場。只有星期六、星期日以及各國的重大節日，外匯市場才會關閉。

股票買賣和商品期貨交易是通過集中統一的交易所進行的，而外匯買賣則是通過沒有統一操作市場的行商網路進行的。但是，外匯交易的網路卻是全球性的，市場是由大家認同的方式和先進的資訊系統所聯繫，只要有買賣雙方存在，交易就可進行的OTC交易方式。因此突破了交易空間和時間的限制。

國際上幾個重要的外匯市場介紹如下：

1.倫敦的外匯市場。倫敦外匯市場是全球交易量最大的外匯市場。它并無交易的具體地方，只是通過電話或電報完成交易。英國在第二次世界大戰爆發后，實行嚴格的外匯管制，外幣交易只能照官價進行，由英格蘭銀行指定一些銀行代其買賣。這些銀行就是外匯指定銀行。1951年12月11日，英國政府開放外匯市場。1972年6月23日起，英國實行浮動匯率制度。

現英國的外匯指定銀行有二百余家。外匯指定銀行之間的交易均通過外匯經紀人進行。這些經紀人也只以銀行為服務對象。外匯指定銀行也可與國外同業通過電話電報進行交易。倫敦市場上的外幣套匯十分頻繁。

英國政府于1979年10月全部取消外匯管制，這對倫敦金融市場產生重大影響。隨著全球經濟一體化的發展，倫敦外匯市場作為倫敦金融市場的重要組成部分之一，它的國際性將更為突出。

2.紐約的外匯市場。紐約外匯市場不僅是美國國內外匯交易的中心，同時也是世界各國外匯結算的樞紐。紐約外匯市場以美國的商業銀行為主。美國境內有許多銀行與國外的商業銀行都有通匯關系，但進行大宗外匯交易的銀行大部分都在紐約。

紐約外匯市場是由三個層次的市場所組成。第一層市場所進行的是銀行與其顧客間的交易。第二層市場是銀行彼此間的外匯交易。國內銀行同業間的交易一般是通過外匯經濟商進行的。有時紐約聯邦儲備銀行也代表美國財政部與聯邦儲備系統與外國金融當局進行外匯交易。第三層市場是紐約的銀行與外國銀行間的交易。上述三層外匯市場之間的關系極為密切。

紐約和倫敦外匯市場是當前世界上并駕齊驅的兩個最大的外匯市場。紐約金融市場的形成和發展是與兩次世界大戰中美國的政治、經濟、軍事實力的增長聯系在一起的。特別是隨著布雷頓森林體系的建立，美國登上世界金融霸主的寶座，美元取代英鎊成了世界最主要的儲備貨幣、干預貨幣和清算貨幣。

3.東京的外匯市場。東京金融市場形成以來在很長時間里，主要經營國內業務。50年代后，日本逐步放松了外匯管制。1964年，日本加入國際貨幣基金組織，日元成為可兌換貨幣，外匯交易逐步實行自由化。1980年，日本政府頒布了《新外匯法》，使所有銀行都可以在國內經營一般外匯交易，因此外匯業務迅速發展。東京已成為世界最大的外匯市場之一。

東京外匯市場的參加者除了日本銀行外，還有數百家外匯指定銀行，以及外國銀行在日本的分行、外匯經紀商。東京外匯市場的交易方式與倫敦外匯市場相同，是利用電話、電報等電訊方式進行交易。

由于實行浮動匯率制度，往往使日元匯率發生劇烈大幅度的波動。為防止資金外逃，控制外匯投機和使國內經濟免受日元大起大落而產生的不良影響，日本銀行就要介入外匯市場進行外匯平衡干預。日本外匯當局對外匯資金的管理主要是平衡其外幣持有量和資金拆放兩方面。

日本的外匯匯率的自由浮動是有一定限度的，其浮動方向是以對日本經濟有利為依據的，如果出現了日本政府不愿看到的情況，日本財政金融當局就會進場干預，必要時甚至請求西方七國集團聯手干預。




影響外匯變動的因素

影響匯率變動的直接原因：國際收支中經常帳戶變動情況與國際收支中資本帳戶變動情況。

影響匯率變動的間接原因：在國際經濟金融方面，主要是（1）各國的經濟情況：包括經濟增長、失業率、對外貿易、貨幣供應量、利率、通貨膨脹率、按照有關國家貨幣購買力計算出來的基礎匯率等﹔（2）各國的經濟政策，尤其是貨幣政策和財政政策。在國際政治方面，主要是（1）有關國家和地區的政治動向﹔（2）全世界的政治發展趨勢。 現歸納如下 :-




1.國際收支狀況。國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導因素。國際收支是一國對外經濟活動中的各種收支的總和。一般情況下，國際收支逆差表明外匯供不應求。在浮動匯率制下，市場供求決定匯率的變動，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。要注意的是，一般情況下，國際收支變動決定匯率的中長期走勢。注意，現在，美國的巨額貿易逆差（赤字）不斷增加，美元卻保持了較長期的強勢，這是很特殊的情況，也因此是經濟學家和市場人士經常討論和研究的課題。

2.國民收入。一般講，國民收入增加，促使消費水平提高，對本幣的需求也相應增加。如果貨幣供給不變，對本幣的額外需求將提高本幣價值，造成外匯貶值。當然，國民收入的變動引起匯率是貶或升，要取決于國民收入變動的原因。如果國民收入是因增加商品供給而提高，則在一個較長時間內該國貨幣的購買力得以加強，外匯匯率就會下跌。如果國民收入因擴大政府開支或擴大總需求而提高，在供給不變的情況下，超額的需求必然要通過擴大進口來滿足，這就使外匯需求增加，外匯匯率就會上漲。

3.通貨膨脹率的高低。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎。如果一國的貨幣發行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內購買力下降，使貨幣對內貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對內貶值，必然引起對外貶值。因為匯率是兩國幣值的對比，發行貨幣過多的國家，其單位貨幣所代表的價值量減少，因此在該國貨幣折算成外國貨幣時，就要付出比原來多的該國貨幣。

通貨膨脹率的變動，將改變人們對貨幣的交易需求量以及對債券收益、外幣價值的預期。通貨膨脹造成國內物價上漲，在匯率不變的情況下，出口虧損，進口有利。在外匯市場上，外國貨幣需求增加，本國貨幣需要減少，從而引起外匯匯率上升，本國貨幣對外貶值。相反，如果一國通貨膨脹率降低，外匯匯率一般會下跌。

4.貨幣供給

貨幣供給是決定貨幣價值、貨幣購買力的首要因素。如果本國貨幣供給減少，則本幣由于稀少而更有價值。通常貨幣供給減少與銀根緊縮、信貸緊縮相伴而行，從而造成總需求、產量和就業下降，商品價格也下降，本幣價值提高，外匯匯率將相應地下跌。如果貨幣供給增加，超額貨幣則以通貨膨脹形式表現出來，本國商品價格上漲，購買力下降，這將會促進相對低廉的外國商品大量進口，外匯匯率將上漲。

5.財政收支

一國的財政收支狀況對國際收支有很大影響。財政赤字擴大，將增加總需求，常常導致國際收支逆差及通貨膨脹加劇，結果本幣購買力下降，外匯需求增加，進而推動匯率上漲。當然，如果財政赤字擴大時，在貨幣政策方面輔之以嚴格控制貨幣量、提高利率的舉措，反而會吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌。

6.利率

利率在一定條件下對匯率的短期影響很大。利率對匯率的影響是通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動而引起作用的。在一般情況下，如果兩國利率差異大于兩國遠期、即期匯率差異，資金便會由利率較低的國家流向利率較高的國家，從而有利于利率較高國家的國際收支。要注意的是，利率水平對匯率雖有一定的影響，但從決定匯率升降趨勢的基本因素看，其作用是有限的，它只是在一定的條件下，對匯率的變動起暫時的影響。

7.各國匯率政策和對市場的干預

各國匯率政策和對市場的干預，在一定程度上影響匯率的變動。在浮動匯率制下，各國央行都盡力協調各國間的貨幣政策和匯率政策，力圖通過影響外匯市場中的供求關系來達到支持本國貨幣穩定的目的，中央銀行影響外匯市場的主要手段是：調整本國的貨幣政策，通過利率變動影響匯率﹔直接干預外匯市場﹔對資本流動實行外匯管制。

8.投機活動與市場心理預期

自1973年實行浮動匯率制以來，外匯市場的投機活動越演越烈，投機者往往擁有雄厚的實力，可以在外匯市場上推波助瀾，使匯率的變動遠遠偏離其均衡水平。投機者常利用市場順勢對某一幣種發動攻擊，攻勢之強，使各國央行甚至西方七國央行聯手干預外匯市場也難以阻擋。適當的投機活動有助于活躍外匯市場，但過度的投機活動則加劇了外匯市場的動蕩，阻礙正常的外匯交易，歪曲外匯供求關系。

另外，外匯市場的參與者和研究者，包括經濟學家、金融專家和技朮分析員、資金交易員等每天致力于匯市走勢的研究，他們對市場的判斷及對市場交易人員心理的影響以及交易者自身對市場走勢的預測都是影響匯率短期波動的重要因素。當市場預計某種貨幣趨跌時，交易者會大量拋售該貨幣，造成該貨幣匯率下浮的事實﹔反之，當人們預計某種貨幣趨于堅挺時，又會大量買進該種貨幣，使其匯率上揚。由于公眾預期具有投機性和分散性的特點，加劇了匯率短期波動的振蕩。

9.政治與突發因素

由于資本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突發性因素對外匯市場的影響是直接和迅速的，政治突發因素包括政局的穩定，政策的連續性，政府的外交政策以及戰爭、經濟制裁和自然災害等，另外，西方國家大選也會對外匯市場產生影響。政治與突發事件因其突發性及臨時性，使市場難以預測，故容易對市場構成沖擊波，一旦市場對消息作出反應并將其消化后，原有消息的影響力就大為削弱。

總之，影響匯率的因素是多種多樣的，這些因素的關系錯綜復雜，有時這些因素同時起作用，有時個別因素起作用，有時甚至起互相抵消的作用﹔有時這個因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是從一段長時間來觀察，匯率變化的規律是受國際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長或削弱基本因素所起的作用。一國的財政貨幣政策對匯率的變動起著決定性作用。一般情況下，各國的貨幣政策中，將匯率確定在一個適當的水平已成為政策目標之一，通常，中央銀行運用三大政策工具來執行貨幣政策，即存款准備金政策、貼現政策和公開市場政策。投機活動只是在其它因素所決定的匯價基本趨勢基礎上起推波助瀾的作用。


(source: EastHill Japan, People.com.cn)

網上外匯保證金交易

外匯保證金交易

「外匯保證金交易」是利用財務槓桿的原理，將資金以擴大信用額度的方式在外匯市場上進行操作。投資人於金融機構存入一筆保證金，以放大之額度，在外匯市場中，透過多空操作，利用匯率升貶的波動從事外匯買賣，有機會兼收匯價價差及換匯利益的雙邊獲利。槓桿交易像一把雙刃劍。運用槓桿效應須適當的風險管理，此種高度的槓桿效應可能導致巨額損失以及賺得利潤。

目前多數外匯保證金交易的槓桿運用可達本金的20倍，投資1萬美元就可以做20萬美元的交易，有機會以小搏大，但須考量自身所能承受的風險，若將槓桿比率訂為一倍，投資保證金的風險就與投資一般外幣存款一樣，但若想追求高一點的報酬率，就得將槓桿比率提高，風險自然跟著提升。


外匯保證金交易的特色

以少賺多或虧多，本小利大或虧大
24小時皆可交易，無漲跌幅限制
多空皆可，操作靈活
全球最大金融市場，人為干預不易
匯差、換匯息差雙重獲利*，部位展延無限制
多種掛單，操作便利有效控制風險
可預先設定進場價位及停損單控制風險與獲利單保障利潤
變現容易，資金調度靈活


市場運作時間

即市外匯市場對比起其他市場，最獨特之處是其每日24小時運作，隨時都可以買賣。在世界任何一個地方上，每個時間總會有一家銀行或金融機構在運作，並進行貨幣兌換的交易，只有在週末時有短時間的空檔。外匯市場隨著地球的轉動而不停運作，讓投資者可以享受到到彈性交易時間，自由決定應該何時交易。



* 按美國夏令時間計算，如美國轉為冬令時間，所有開市及收市時間將延遲1小時 (澳洲及東京除外)



保證金交易規則

外匯保證金交易必須維持一定比例之保證金，否則當虧損比例達某程度時，金融機構會向客戶發出追繳保證金通知，假若不幸觸及強制平倉停損價位時，將被迫平倉出場。

保證金交易保證金比例有(1)開倉必須保證金(2)維持保證金(3)強制平倉。 例子如下:-

(1)開倉必須保證金

必須保證金：交易金額 × 5% (換言之為保證金金額放大20倍)
客戶想要買入10萬美元兌日圓，必須保證金為
100,000 × 5%＝ USD 5,000

(2)維持保證金（Margin Call）

維持保證金：交易金額 × 3%
當帳戶金額低於此水準，金融機構將會發出追繳通知 ，要求投資人將資金水準挹注至5 %以上
客戶買入10萬美元兌日圓，帳戶金額低於100,000 × 3%＝ USD 3,000 時，金融機構將會發出追繳通知 。

(3)強制平倉

強制平倉：交易金額 × 1%
當帳戶金額低於此水準，金融機構會將投資人持有之部位反向平倉。
客戶買入10萬美元兌日圓，帳戶金額低於100,000 × 1%＝ USD 1,000 時，開倉部位將強制平倉出場。


報價慣例

貨幣的匯價是以一對對的方式表示，如歐元兌美元或美元兌日圓。貨幣組合上的第一隻貨幣稱為「基準貨幣」，而第二隻稱為相對或報價貨幣。舉個例，如果您預期歐元相對於美元會升值，那麼你會買入歐元/美元，表示您買入了歐元(同時間賣出美元)。 例子如下:-

歐元/美元

在以下例子中，歐元是基準貨幣，是買或賣根據的貨幣。
如果您認為美國經濟會變弱，美元會受影響，您會做買入歐元兌美元的單。那麼您便買入了歐元，預期相對美元的價值會上升。如您相信美國經濟會變強，而歐元相對美元會轉弱，您會做賣出歐元兌美元的單，即是賣出歐元，預期歐元相對美元的價值會下跌。

美元/日圓

在以下例子中，美元是基準貨幣，是買或賣根據的貨幣。
如果您認為日本政府會將日圓變弱以幫助國家的出口工業，您會做買入美元兌日圓的單，即是買入了美元元，預期相對日元的價值會上升。如果您認為日本的投資者會將資金調離美國金融市場撤回日本，此舉會損害美元，您會做賣出美元兌日圓的單，即是賣出美元，預期美元相對日圓的價值會下跌。

買進/賣出

首先，投資者需要決定他們是想買進，還是賣出。如果想開一張賣出的單，意思就是在匯價下跌時獲利，他們只需要點擊「賣出」的價位便可。相反，如果投資者想買進，只需要點擊「買進」的價位，便可以在匯價上升時獲利。

例子如下:-

正如其他金融市場一樣，每對貨幣組合均會顯示兩個價格。例如歐元/美元 賣出 1.2583 買進 1.2586 兩個價格之間的差距便是「差價」，或者稱為交易成本。在右邊的例子中，差價是3點。 外匯交易商所提供的服務是以買賣差價來賺取報酬。

網上外匯買賣的特點:




請謹記，網上外匯保證金買賣是高風險的槓桿式交易，具有極大的盈利及虧損的潛力，有意參加者應量力而為。




(source: 鉅亨網, FXCM)